2020年12月，美国通过《外国公司问责法案》（HFCAA），在美中概股（下称中概股）退市危机首次爆发。2025年5月2日，约翰·穆勒纳尔等国会议员联合致信美国证券交易委员会（SEC）要求对25家在美上市的中国企业实施强制退市，再次引发市场对在美中概股退市风险的担忧。回顾上一轮中概股退市风波，虽然中美两国政府最终就审计底稿达成协议，但在风波期间，多家中概股仍选择退市、回归港股或A股。笔者将通过复盘上一轮中概股退市风波，总结中概股回归路径、特征和影响。

回归路径

上一轮中概股回归总体可分为“私有化退市再上市”和“保留美股上市地位再回归”两条路径。选择前者的中概股较少，选择后者的中概股较多。在“保留美股上市地位再回归”路径中又可按照不同维度进一步划分不同情形，若按照上市地位属性可以划分为二次上市、双重主要上市两种情形，若按是否发行新股融资可划分为常规发售、介绍上市两种情形（如非特别说明，文内数据均来自万得）。