习近平总书记在中央金融工作会议上提出建设金融强国的宏伟目标，指出“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。2023年中央经济工作会议和2024年《政府工作报告》强调，加强政策工具创新与协调配合。这些表述都指出我国货币政策操作方式变革的一个重要方面。笔者认为，在我国法定存款准备金率逐步正常化，且央行贷款规模已较大的背景下，建立以国债为基础的货币发行与调控机制，不仅是货币政策操作方式的变化，更关系到金融强国建设中的“强大的货币”与“强大的中央银行”。鉴于此，未来我国可能逐步建立买卖国债与央行贷款相结合的基础货币调控方式。

新世纪以来我国的基础货币投放与调控方式

在讨论央行是否应该以买卖国债方式来供给或调控基础货币时，有必要回顾新世纪以来我国基础货币供给与调控方式的演变。近20多年来，我国基础货币供给与调控主要经历两个阶段。