作为一种金融衍生品，外汇掉期被广泛应用于银行流动性管理及汇率风险套期保值。外汇掉期将前后两个日期的货币兑换现金流进行价格上的关联，性质上更接近于利率衍生品，其市场风险也主要用利率敏感系数进行计量。在实务操作中，与外汇掉期有关的汇率风险管理不容忽视。

外汇掉期的汇率风险可分为两类。第一类是因其定价机理所产生的可变汇率风险，由于外汇即期汇率是决定外汇掉期价格的因子，所以即期汇率的变化会引起外汇掉期市值的变化。第二类是产生于外汇掉期前后两端现金流数量关系及本位币设定的不变汇率风险，非本位币前后端金额的不同形成了汇率风险敞口。外汇市场做市商在为客户提供外汇掉期交易服务时，由于客户需求与市场交易相比标准化程度较低，做市商很难完全对冲相关风险。笔者结合具体案例，根据两类风险的特点，从做市商角度对外汇掉期的汇率风险进行分析，并给出管理建议，为做市商识别和对冲相关风险提供参考，提升风险防控及服务实体经济的能力。

外汇掉期的可变汇率风险