【内容摘要】：近年来，中资机构参与国际债券市场活跃度大幅提升，但在融资渠道不断拓宽的同时，市场风险也随之累积。对此，本文基于中资境外债基本面构建金融风险指标体系，运用多因子GED-EGARCH-M模型实证分析了八类行业在美元债、点心债和港元债市场中抵御金融风险冲击的能力。实证结果表明：房地产和能源行业的抗风险性最弱，材料和工业行业的抗风险性较弱，可选消费、信息技术、金融和公用事业具有较强的风险抵御能力。基于实证研究结果，本文结合现行外债管理框架下企业境外发债的潜在风险，提出相应政策建议。

【关键词】：中资境外债 金融风险冲击 风险抵御能力

一、引言

随着我国金融双向开放的持续推进，市场主体跨境融资便利度大幅提升，国际债券市场上具有中资背景的发债机构数量和发债规模迅速增长。Wind数据显示，从2014年开始，中国连续7年成为私人部门外币债务发行量最大的新兴市场国家。截至2022年上半年末，中资机构（本文所称“中资机构”包括发行主体注册于境内，发行主体注册于境外、实际控股方为境内中资机构这两种情形）境外债券存量约3600只，发债余额超1.12万亿美元。