【内容摘要】：外汇市场预期是影响国际收支平衡的重要变量，对预期进行研判是有效管理的前提。在实践中，汇率是多重因素共同决定的复杂变量，存在不确定性。在重大外部冲击影响下，我国外汇市场及汇率预期也出现过较大波动。基于此，对汇率预期进行合理测算及解释，是加强跨境资金流动管理的应有之义。本文以我国外汇市场汇率预期形成机制为切入点，从外汇市场运行实践角度建立汇率预期指标并进行经验分析，构建趋势性预期、基本面预期模型开展实证研究，分析我国外汇市场汇率预期形成机制变化，与外汇市场风险状况的对应关系，系统回答了如何衡量汇率预期、如何判断汇率预期形成机制变化并识别风险等问题，为新形势下进一步完善管理提供了新的视角。本文有以下主要发现：一是我国外汇市场汇率预期整体趋于理性。二是汇率预期应当关注预期与汇率实际变化形成共振导致的顺周期风险。三是我国外汇市场趋势性预期受过去价格、预测偏差的影响。四是我国外汇市场异质性预期逐步由趋势性转向基本面。五是不同预期形成模式存在此消彼长的对应关系。

【关键词】：汇率  预期  风险管理

一、研究背景与文献综述

（一）研究背景