新兴经济体参与并融入金融全球化以来，美联储加息和强势美元形成的组合往往对其产生较大冲击。今年以来美联储加息叠加地缘政治危机带来美元强势，非美货币普跌，新兴经济体已经出现外部危机的苗头。由于风险跨境、跨市场传染以及国家间的竞争考虑，可能出现新兴经济体普遍动荡甚至是货币竞争性贬值，进一步恶化经济金融环境，造成危机自我实现的恶性循环。

历史上强势美元对新兴经济体产生较大冲击

强势美元冲击新兴经济体的内在逻辑是美联储加息抬升利率水平，资本回流美国同时美元上涨。过去有两次典型的“高利率+强美元”组合均引发新兴经济体的外部危机。

第一次是20世纪80年代，引发拉美债务危机。20世纪80年代初，刚结束的第二次石油危机导致美国面临二战结束后需求快速释放带来的最严重通胀。为应对滞胀并吸引资本回流，时任美联储主席沃尔克收紧货币供应量抬升利率，联邦基金利率水平始终高于8%。与此同时，美元持续走强，在80年代中期攀升至160以上，创下历史最高水平。在此背景下，多以浮动利率举借外债的拉美国家借贷成本骤增。1982年8月，墨西哥宣布无限期关闭外汇市场，暂停偿付外债，拉开了债务危机的序幕。随后，巴西、委内瑞拉、阿根廷等国也相继发生还债困难，拉美债务危机全面爆发。拉美国家经济发展遭受剧烈冲击，经济增长率大幅下降（债务危机后，墨西哥、智利、巴西、委内瑞拉等七个主要拉美国家经济一度陷入负增长）、通胀率持续攀升（1990年阿根廷和巴西的通胀率超过2000%），拉美经济陷入“失去的十年”和“中等收入陷阱”。