当前，中国经济修复力度和节奏备受各界关注。由于新冠肺炎疫情冲击犹存、地产挑战仍在、海外扰动加剧，经济修复需非常规的政策护航。基于这样的背景，8月24日召开的国务院常务会议将稳经济放在重要位置，密集推出19项举措，其作为5月23日国务院常务会议稳经济一揽子33条措施的接续，也被视为“稳大盘2.0版本”。结合该举措，笔者认为，近期政策的主要着力点体现在货币政策和财政政策两方面。

一是货币政策为地产托底。今年5月和8月的两次贷款市场报价利率（LPR）调整，5年期以上LPR共计调降30个基点（5月22日下调15个基点至4.45%，8月22日下调15个基点至4.3%），远高于同期1年期LPR的5个基点（8月22日下调5个基点至3.65%）的降幅，也高于2019年8月LPR改革以来到2022年5月前的5年期以上LPR累计调降幅度（25个基点），释放出明确的稳地产信号。

展望后市，稳地产还需要继续降低房贷利率和购房成本。从货币政策来看，为了稳住地产，与房贷利率相关的5年期以上LPR还需要调降。5月15日，人民银行、银保监会宣布首套房贷利率下限调整为不低于相应期限LPR减20个基点。这意味着在8月5年期以上LPR调整后，首套房贷利率最低可降至4.1%，比2009年首套房贷利率4.16%的低值还要低。但从相对水平来看，当前房贷利率高出贷款平均利率84个基点，仅次于2021年底的最高值，相较于此前房贷利率普遍低于贷款平均利率约60个基点的水平，还有100多个基点的调整空间。参照销售底-投资底-利率底的历史规律，当前地产销售还在探底，投资底也尚未出现，因此房贷利率还有较大的调降空间。

从当前1年期和5年期以上LPR的差值来看，此次调降已经将差值缩小到了65个基点，但距离历史低值的60个基点水平仍有空间；同时参考当前5年期以上贷款利率和短期贷款利率的差值（55个基点）情况，预计后续非对称调降5年期以上LPR仍有5—10个基点的空间。