新冠肺炎疫情暴发以来，欧洲央行实行了超宽松货币政策，利率维持在不高于-0.5%的区间运行，且在原有资产购买规模基础上启动了紧急抗疫购债计划（PEPP），并不断扩大标的的资产范围。截至2021年7月23日，欧洲央行资产规模已攀升至7.988万亿欧元，较疫情前扩张了近1倍。近期，在全球经济复苏、大宗商品价格显著上涨及通胀预期上行的大背景下，市场上有关欧美宽松货币政策或面临转向的讨论不断升温。2021年7月，欧洲央行调整通胀目标，并更新了利率前瞻性指引，引发市场的广泛关注。那么，欧央行此举的目的何在？未来其货币政策将呈现怎样的变化？又会产生何种影响？以下是笔者的分析。

欧洲央行调整通胀目标的大背景

欧洲央行早在2020年1月就启动了货币政策框架评估，但受疫情影响评估时间有所延长，至近期才公布评估结果并调整了通胀目标。其所面临的主要形势如下。

一是货币政策面临现实困境。历经2008年全球金融危机和2020年新冠肺炎疫情的冲击，欧洲央行的货币政策空间急速收窄，角色定位也突破了“最后贷款人”的范畴，为经济增长、金融稳定与财政扩张所“绑架”。而当前，欧洲经济面临的内外部形势并不乐观：劳动力市场修复还需要较长时间，雇佣模式或出现深刻变化，就业增长可能滞后于经济增长；与此同时，全球化持续遇阻，保护主义上升，价值链收缩，叠加前期低基数和量化宽松政策（QE）之下无限量流动性的释放，使得通胀水平先于经济复苏进程抬升。面对短期通胀高企但经济复苏相对滞后的局面，欧洲央行开始重新审视基于物价增长的决策逻辑，并对目标水平进行探讨和调整。