2020年下半年以来，大宗商品价格出现显著上涨。例如，美国商品调查局（CRB）现货综合指数从2020年4月27日低点的347.55上升到2021年7月29日高点的563.78，升幅高达62%。对于大宗商品价格如此快速上升，美联储怎么看？怎么办？这是各界都非常关注的问题。

从历史经验看。年，大宗商品价格同样出现了显著上涨，CRB现货综合指数从2001年10月31日低点的205.62上涨到2008年3月3日高点的485.73，7年涨幅达136%。其中，2001年10月至2004年3月，CRB现货综合指数从低点的205.62用两年半的时间上升到高点的310.01，涨幅达50.8%。但在此期间，美联储并没有显著收紧货币政策，除在2003年6月25日宣布降息25个基点外，其他时间均保持了货币政策的稳定。美联储的首次加息是在2004年6月30日，此后在24个月中通过17次加息将联邦基金目标利率从1%上调至5.25%。此期间CRB现货综合指数从低点的291.19上升到高点的337.07，涨幅为15.8%。此后，美联储从2007年9月18日开始降息，至2008年年初共降息6次。CRB现货综合指数则从2004年6月底的337.07上升到2008年3月的485.73，涨幅达44.1%。这表明，美联储的货币政策决策并不针对大宗商品价格的上升和下降，大宗商品价格的快速上升并不会引发美联储货币政策收紧，甚至在商品价格飙升期间还数次通过降息实行宽松货币政策。

更进一步看，通过梳理年美联储的议息会议声明，可以更好地理解美联储在进行货币政策决策时如何看待大宗商品价格走势。

一是美联储的货币政策决策关注的是核心通胀率和长期通胀预期，而非大宗商品价格。美联储之所以在2003年6月25日宣布降息，其重要原因是，尽管彼时大宗商品价格上升幅度明显，但美国的核心通胀率却处于持续下行态势。从当时的议息会议声明看，由于彼时美国仍深陷2000年互联网泡沫破灭和美股大跌叠加此后的”造成的经济衰退冲击中，这一阶段美联储更为担忧的是“通胀率不受欢迎地大幅下降”。