2020年，新兴市场货币波动频繁。3月，随着新冠肺炎疫情在全球范围内暴发并加速蔓延，市场恐慌情绪飙升，出现美元流动性紧缺的局面，新兴市场货币等风险资产遭到大规模抛售。摩根斯坦利新兴市场股票指数权重模拟的新兴市场外汇指数显示，2020年3月，新兴市场货币对美元平均下跌5.8%。此后，随着美元流动性紧张逐渐得到缓解，美元逐步回落并在美联储宽松政策的作用下迈入“美元弱周期”。在此背景下，新兴市场货币逐步反弹。进入2021年，在疫苗接种逐步展开等因素的推动下，市场风险情绪进一步改善。笔者认为，新兴市场货币的走势在继续受到美元走势影响的同时，将进一步回归于各自的经济基本面。以下笔者将结合影响新兴市场货币走势的重要基本面因素，对部分新兴市场货币的2021年走势进行分析。

印度卢比或保持一定的韧性

自2020年3月大幅下跌后，至2020年年末，印度卢比收复了将近一半的跌幅。其助推因素主要是印度在2020年录得创纪录的490亿美元经常账户盈余和380亿美元的资本账户盈余。印度经常项目账户主要受益于疫情导致的进口量锐减和低油价；资本账户方面则得益于印度政府宣称坚持改革的表态，在一定程度上提振了外国投资者的信心。

进入2021年，预计印度的国际收支仍可能维持盈余水平，构成印度卢比保持一定韧性的基础。但在进口正常化，尤其是原油等能源类商品价格回升后，印度的经常账户可能会重回赤字状态，对印度卢比造成一定的拖累。此外，印度相对高的通货膨胀率和目前有限的政策空间，是2021年印度卢比走势的关键风险点。综合来看，预计印度卢比仍可能获得一定程度的上涨，其上涨幅度将取决于上述风险因素共同作用的结果。