今年以来，人民币债券持续受到外资机构的热捧。特别在近期全球经济及金融市场形势多变的背景下，人民币债券的“热度”仍然得以延续。根据中央结算公司最新公布的7月债券托管数据，截至7月底，境外机构在中央结算公司托管的债券规模为16986.2亿元，比6月末增加533.82亿元，为外资连续第8个月增持中国债券。同时，上海清算所最新公布的7月债券托管数据也显示，截至7月底，境外机构在上清所托管债券为3176.87亿元，较6月末增加86.44亿元。而根据彭博汇编的数据，截至7月末，境外投资者持有中国债券首次超过2万亿元。那么，人民币债券持续受到外资青睐的原因何在？笔者认为，其原因主要有以下几个方面。

全球经济增长下行风险引发市场避险情绪

当前，全球经济增长前景并不乐观：全球性贸易摩擦不断升级、地缘政治风险频发等，使得全球主要经济体的增长前景面临更多的不确定性。这使得市场避险情绪高涨，投资者倾向于寻找更为安全的投资标的。

一是主要经济体的表现差强人意，美、欧、日等主要发达经济体增长动能放缓。就美国经济而言，虽然较欧洲、日本相对稳健，但其转入衰退的风险有所加大。随着特朗普政府前期政策刺激效应的逐渐消退，美国政府债务大规模增加的风险，以及美国与他国间的持续性贸易摩擦对美国经济的影响，正引发市场对美国经济前景转为衰退的担忧。2019年3月以来，美债收益率曲线已经几次出现倒挂，表明市场对美国经济未来的看法并不乐观。欧洲经济则持续受到地缘政治风险的干扰，特别是核心国家德国的经济增长数据出现明显放缓。而日本经济长期受人口老龄化、劳动人口短缺等结构性问题的困扰，制造业PMI已连续几个月处于荣枯线以下。二是在全球经济增长放缓、总需求不足的背景下，新兴经济体因自身经济、政治风险的不断暴露，增长动力也进一步转弱。