近一段时间以来，全球金融投资市场上表现最为耀眼的品种莫过于黄金。从3月1日开始的一个半月时间里，国际金价从每盎司2043.9美元，涨至4月12日盘中最高2431.3美元，涨幅18.95%。此次黄金价格突然急涨且连创历史新高，发生在美元走势相对平稳、美国的利率维持在高位、美国经济强于预期、美国股市表现强劲的独特背景下，格外引人关注。

黄金定价的传统逻辑

作为一种商品，黄金的定价逻辑大致遵循供求关系的变化。黄金的供给主要是矿产金和再生金。2010年到2022年的13年间，全球矿产金数量仅在2019年和2020年出现下降，其他年份保持连续增长。由于黄金生产周期较长，短期的价格变化与矿产金的供给关系不大。还有一部分供给是央行售金，但随着全球央行成为黄金的净买方，央行售金的影响基本已可忽略。黄金的需求主要分为投资需求、首饰需求和工业需求，投资需求又分为非官方（金条、金币等实物金和黄金期货、黄金交易所交易基金ETF、纸黄金等非实物金）和官方（主要是央行储备）的需求。在供给弹性较低的情况下，黄金的需求是影响金价的主要方面。