在2024年初以来的一系列超预期美国经济数据影响下，美联储货币政策维持高利率水平的时间似乎越来越长，美元也因此维持强势，非美货币则普遍承压。市场普遍关注，美元强势还能维持多久？市场上一般以美元指数作为美元升贬值的衡量基准，笔者拟从美元指数的本质出发，正本清源地对美元指数长期走势背后的逻辑进行分析与展望。

美元指数及其周期性解析

美元指数是主要货币对的相对价格指数。以金融市场最关注的DXY美元指数为例，美元兑欧元、日元、英镑汇率占比超过80%（见表1），可以说这三者汇率特别是美元兑欧元汇率走势决定了美元指数中长期走势。而在贸易加权美元指数中，虽然欧元区比重依然占约20%，但墨西哥、中国和加拿大等美国主要贸易伙伴国的汇率也占有很大比重，各货币对的占比相对分散，因此，贸易加权美元指数会受到更多因素的影响。