从国际金融协会（IIF）等机构公布的数据看，新冠疫情暴发以来，全球债务在历史性大幅扩张后进入去杠杆阶段。笔者对全球债务去杠杆的形势变化、原因进行分析，并针对我国可能受到的影响提出应对建议。

全球债务经历扩张后进入快速去杠杆

新冠疫情暴发以来，全球债务总额经历了明显扩张、快速收缩和再扩张过程（见图1）。2020—2021年期间，由于新冠疫情的暴发，各国政府纷纷采用了扩张性财政和货币政策，全球债务规模出现了明显扩张，全球债务总额从2019年末的25.9万亿美元增加到2021年末的30.3万亿美元，两年间的债务扩张幅度高达17%，甚至远高于2007—2009年国际金融危机期间（仅为11%）。此后，在2022年一季度末达到30.6万亿美元的阶段性高点后，全球债务总额于开始收缩，于同年三季度末降至28.8万亿美元，随后再度开始扩张。截至2023年一季度末，全球债务规模升至30.5万亿美元，几乎回到了2022年一季度的阶段性高点，较新冠疫情前（2019年末）增加了近4.6万亿美元。

从全球债务负担水平的角度看，总杠杆率（债务总额与国内生产总值GDP之比）经历了大幅加杠杆和逐步去杠杆的动态变化（见图1）。新冠疫情暴发后，全球债务总杠杆率自2019年末开始一路上行，直至2021年一季度达到362%的历史峰值，随后开始逐步下降。截至2023年一季度末，全球总杠杆率已降至333%，较2021年一季度的历史峰值减少了近30个百分点。