从美国财政部的国际资本流动报告（TIC）数据看，2022年外国投资者持有美国国债（以下简称“美债”）余额下降。但这并非来自外资主动抛售，而是美债收益率上行、美债价格下跌带来的负估值效应。从更广口径看，2022年外资回流美国和美国贸易赤字双双创纪录，全球遭遇的是“美元荒”而非“美元灾”。

2022年外资持有美债名减实增

根据TIC数据，截至2022年底，外资持有美债73146亿美元，较上年底减少4260亿美元，降幅创历史新高。在美联储激进紧缩、地缘政治风险升级和美国“股债双杀”的背景下，坊间关于外资抛售美债的说法甚嚣尘上。然而，真实情况并非如此。

从总量看，外国投资者是净增持美债，只是因为负估值效应导致外资持有美债余额减少。2022年，因错判美国通胀形势，美联储追赶式加息，累计加息425BP至4.25%—4.50%区间，推动3个月期、2年期和10年期美债收益率分别上涨436BP、368BP和236BP。这大大提升了美债作为国际安全资产的吸引力。全年，外资累计净买入美债7166亿美元，为历史次高；负估值效应11426亿美元，为历史新高。