2022年2月爆发的俄乌冲突注定是改变历史的大事件，不仅是地缘政治的，也是经济金融的。

3月份，前纽约联储和美国财政部官员、瑞信全球短期利率策略主管Zoltan Pozsar敏锐地注意到俄乌冲突对国际货币体系的深刻影响。他断言，美元霸权正伴随对俄金融制裁而衰落，一种全新的国际货币体系即将到来——这是以黄金等大宗商品为基础的布雷顿森林体系3.0版本。一石激起千层浪，Zoltan的观点引发了高度关注和广泛讨论。

此后，来自国际清算银行的讨论再次把美元国际货币地位的争论推上风口浪尖。一篇是国际清算银行央行治理论坛前秘书长Gavin Bingham等2022年10月在《中央银行》杂志发表的《俄乌冲突对央行的挑战》，主要结论是短期美元储备货币地位不会动摇，但长期看全球货币体系将发生巨变，美元可能遭遇20世纪上半叶英镑的命运。该文似乎是在呼应Zoltan的观点。另一篇是2022年10月27日国际清算银行发布的每三年一次的全球外汇市场调查，调查显示美元仍然是全球主导的货币，2022年4月美元在全球外汇市场交易中的份额（因双向货币兑换导致交易总额按200%计算）为88.5%，与2019年调查时相比微增0.2个百分点。调查结果似乎表明美元的国际货币地位并未受到动摇。

然而，关于美元国际货币地位的另一种声音较少被我们关注。就在Zoltan提出美元霸权衰落观点之后不久，4月份美国加州大学圣克鲁兹分校教授Michael Dooley等在美国国民经济研究所发表了一篇工作论文，提出了完全不同的观点——对俄罗斯的金融制裁会进一步增强美元国际地位。其逻辑是储备货币不仅是一种安全资产，同时也是一种确保外国投资者信心的“抵押品”。某些非美盟友国家甚至需要将大量资产抵押在美国，才能获得国际投资者的资本。美国对相关国家实施金融制裁，是对非美盟友国家行为的惩罚，具有以儆效尤的作用，这会让其他非美盟友国家积累更多的美元储备，维持外国投资者的信心。这种观点似乎得到了美国官方的背书。2022年4月，美国财政部长耶伦在美国智库大西洋理事会的一场演讲中称，人们已经看到俄罗斯当前面临的境况，看到美国与盟友和伙伴关系的力量，看到美元、欧元对交易的重要性，作为实施制裁的工具给俄罗斯带来高昂的代价。她认为，取代美元作为全球主要储备货币将需要很长的时间，美国经济、金融体系、法律机制以及金融市场让投资者安心依赖美元作为价值贮藏和交换手段。