2021年，随着美欧等主要发达经济体物价水平急剧攀升、全球大宗商品价格暴涨，通胀成为疫情暴发以来全球经济最鲜明的特征之一。自上世纪80年代以来，全球通胀水平已呈下降趋势；2008年国际金融危机后，主要发达经济体通胀水平更是长期低于2%。因此，2021年全球通胀压力令人始料未及，而2022年全球通胀如何演绎仍存争议。本文梳理2021年以来影响全球通胀的主要因素，并展望2022年多方因素的发展方向，最后就通胀带来的三个问题进行简要讨论。

供给约束成为2021年全球通胀走高的关键推手

根据国际货币基金组织（IMF）2021年10月的最新预测，2021年全球消费者物价指数（CPI）同比增速将由2020年的3.2%上升至4.3%。美欧等发达经济体消费者物价水平更加急剧地攀升。2021年11月，美国CPI同比高达6.8%，创近40年以来新高；欧元区调和消费者物价指数（HICP）同比达4.9%，创1997年有统计以来最高；英国CPI同比达5.1%，创近10年以来新高。除终端消费品外，全球大宗商品与生产材料价格也经历暴涨。2021年1—11月，IMF初级产品价格指数涨幅达50%，其中能源品价格指数涨幅更达100%。2021年11月，美国生产者物价指数（PPI）同比达9.6%，创2010年统计以来最高；2021年10月，中国PPI同比曾高达13.5%，创1996年统计以来最高。

2021年，全球经济在危机后复苏，“通货再膨胀”本是经济复苏的正常现象。从历史经验看，各国经济在由通缩走向通胀的过程中，通胀率往往需要一定程度上超过危机前水平，以弥补危机时期物价水平的短暂失速。以美国为例，2008年次贷危机爆发使美国经济陷入通缩，美国CPI同比在2009年7月曾跌至-2%；随着经济复苏，美国物价水平企稳回升，2010年上半年CPI同比基本回到2%以上；此后在美联储第二轮量化宽松政策（QE）的助推下，2011年8—9月美国CPI同比曾升至3.8%。2020年，新冠肺炎疫情重创全球经济，美国CPI同比在当年5月仅为0.2%，全年同比仅1.3%。笔者测算，假设2020年3月以来美国CPI环比维持0.17%（同比维持2.1%）增长，那么仅由于2020年新冠肺炎疫情冲击带来的通缩因素，2021年CPI当月同比读数将“自然地”达到2.6%—3.7%。不过，2021年美欧通胀率走势显然高于基数效应(见图1)，需求复苏之快与供给修复之慢均超预期。