近期，美国10年期国债收益率上行引发了广泛关注。2020年，美国10年期国债收益率年初约在1.90%左右，此后受新冠肺炎疫情的冲击，在8月初曾一度跌至0.52%的历史最低点，年底反弹至0.93%上下。2021年2月至3月初，美国10年期国债收益率显著反弹。2月1日，该指标尚在1.09%左右，至2月25日突破1.5%，为疫情暴发后首次到达该水平；而后经历数日回调，又于3月4日和5日再次连续突破1.5%。有观点认为，2021年美国10年期国债收益率可能突破2.0%，甚至达2.5%以上。那么，其前景究竟会如何呢？

笔者认为，可以从宏观经济、政府债务、财政货币政策配合这三个角度，来分析未来美国10年期国债收益率的走向。

首先，从宏观经济走向看，美国10年期国债收益率尚不存在大幅上升的基础。国内生产总值（GDP）增速方面，2016—2019年，美国季度GDP同比增速的年度均值分别为1.7%、2.3%、3.0%与2.2%；2020年，受新冠肺炎疫情的冲击影响，美国4个季度的GDP同比增速分别为0.6%、-9.0%、-2.6%与-1.9%。虽然2021年疫苗的大规模接种有望提振美国经济，但其全面反弹更可能出现在2021年下半年或者2022年。根据国际货币基金组织2021年1月的最新预测，美国经济在2020—2022年的增速分别为-3.4%、5.1%与2.5%。这意味着美国经济在2020年与2021年的平均增速仅为0.9%。

通胀方面，2020年，美国经季节调整后的消费者价格指数（CPI）同比增速由1月的2.5%下降至5月的0.2%，此后反弹至9月的1.4%；至2021年1月仍为1.4%。美国经过季节调整的核心CPI同比增速在2020年1月为2.3%，到2021年1月下降至1.4%。这意味着，从物价走势来看，短期内美国核心CPI同比增速持续显著超过2%的可能性并不太高。