2020年，在新冠肺炎疫情的冲击下，全球经济陷入衰退，主要经济体央行普遍进入极度宽松状态，纷纷采取降息与扩表操作。而随着疫苗逐步落地，全球经济将延续回升趋势，通胀温和抬升。在此背景下，主要央行货币政策的宽松力度大概率将边际减弱；但鉴于各经济体修复节奏的差异，不同经济体货币政策的边际变化也会有所不同。其中，美联储有望延续宽松预期，但需警惕货币政策转向预期的抬头；欧央行大概率延续当前宽松政策的执行；中国央行货币政策则会呈现稳健式收敛。

全球货币宽松力度大概率递减

2021年，海外主要经济体GDP有望陆续回升至疫情前水平，全球复苏趋势延续，但美国修复程度或优于欧元区。考虑到2021年上半年疫苗产量将有望覆盖美欧日等发达经济体的全部人口，而发展中经济体全面接种时点则因受制于疫苗产能或有所延后。因此，若疫苗如期起效，2021年发达经济体将延续复苏趋势，且复苏力度不弱。从国别情况看，根据彭博预期，2021年，美国各季度GDP同比增速分别为-0.6%、10.2%、3.7%、3.5%，欧元区各季度GDP同比增速分别为-1.8%、13.2%、2.3%、5.7%，日本各季度GDP同比增速分别为-2.1%、7.5%、3.1%、2.2%。以此计算，美国实际GDP将于2021Q3回升至2019Q4的水平；日本实际GDP将于2021Q4回升至2019Q3的水平；但欧元区由于2020年受冬季疫情反复的冲击，四季度经济或二次探底，会导致其实际GDP修复速度偏慢，2021年年末或仍无法修复至正常年份水平。值得关注的是，2020年11月以来，市场对2021年上半年美国、日本、新兴经济体的经济增速预期持续上调，而对欧元区2021年上半年的经济增速预期则持续下调，这也反映出市场对美国经济的预期优于欧元区。

总之，从全球经济增长的角度看，在各经济体经济修复方向普遍向上，但节奏存在分化的背景下，2021年全球货币政策宽松力度大概率会递减，由普遍性的大宽松向着不同步的政策“退潮”转化。