在中国推动经济双循环的发展格局下，推进更高水平资本项目开放，是现实的需要，并有其清晰的政策逻辑。基于当前中国经济发展面临的内外部经济格局，本文认为，更高水平资本项目开放应是立足于宏观经济平衡目标、服务金融体系改革开放、对冲外部政策溢出效应、配合产业链供应链调整，以及推动经济转型升级和发展的开放。

政策逻辑之一：资本项目更高水平开放应立足于双循环格局下的宏观经济平衡

当前强调经济双循环，实际上是在开放的经济循环前提下激发内需市场的活力。随着经济增长动力中来自内需的贡献不断增加，我国人民币汇率形成机制改革有条件实现更为灵活的波动。因为在外需对增长贡献相对较大时，汇率政策决策不得不考虑其可能对进出口的影响；而在经济增长动力主要依靠内需的格局下，宏观决策更为关注的是宏观经济的总体平衡。人民币汇率的市场化波动有助于实现新格局下的宏观平衡，而更为灵活的人民币汇率波动，则无疑有利于进一步开放资本项目。

对比全球主要经济体，大国经济的增长，通常都是在保持开放基础上的内需主导的增长格局。这种增长格局的逐步形成，也相应为其货币汇率的灵活波动、以及资本项目的开放创造了更好的政策条件。在2019年美国经济增长的贡献中，内需拉动的贡献率约为90%；同期，中国内需对GDP的贡献率近8成。相对比来说，人民币汇率浮动弹性近年来稳步提升，未来还有进一步提升的空间。从美国的经验来看，资本账户的开放与内需拉动的增长格局相辅相成，开放后汇率浮动幅度更加灵活。在内需主导的大国增长格局中，宏观政策需要优先考虑内部平衡，这就需要推动汇率市场化决定机制在促进内外部均衡中发挥重要作用，以使汇率波动更加灵活。内需的不断激发，加上汇率更有弹性的波动，无疑会为进一步开放资本项目创造有利条件。