美联储7月议息会议宣布，将联邦基金利率下调25个基点至2%—2.25%，这是自2008年全球金融危机爆发后美联储的首次降息举措。此举对金融市场具有重要意义，尤其对于美债走势而言。事实上，当前美债正面临着全球经济金融环境复杂、不确定性凸显等多重压力，这使得美债长短端收益率自5月中旬以来持续呈现倒挂态势，也是2007年之后美债收益率首次出现持续倒挂。那么，在美联储降息的背景下，美债收益率将呈何种走势，收益率倒挂又会否延续？对此，笔者做以下简要分析。

美联储终结最弱加息周期的“预防式”降息

此次美联储降息终结了其自2016年12月开启的加息周期。而该轮加息周期历经31个月，结束时联邦基金基准利率仅为2.25%—2.5%，可谓是美联储1954年以来的最弱加息周期。美联储终结这一最弱加息周期，与其当前面临的复杂形势密切相关。一方面，2018年以来，贸易摩擦的影响扩散至全球，世界经济增长乏力，不确定性日益增强；另一方面，美国经济目前虽无大患，消费也未显著缩减，但隐忧犹存，PMI和投资者信心指数持续下行。在这种形势下，继续维持加息显然将置美国经济于更大的压力之下，而美联储也受到来自美国总统特朗普方面的持续压力。