“海湖庄园协议”并非一个实际存在的协议，而是由美国总统特朗普的经济团队成员提出的、包含部分政策主张的概念（海湖庄园是特朗普的私人庄园，也是他重要的政治和社交活动场所）。由于其政策主张在针对美元汇率和美国贸易赤字问题，以及采取汇率政策协调手段方面与1985年的“广场协议”有相似之处，因此引发市场关注。笔者从主要内容、政策意图、内在冲突和实施策略四个角度对其一探究竟。

“海湖庄园协议”的主要内容。“海湖庄园协议”与美国总统特朗普、美国财政部长斯科特·贝森特、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰三人的政策主张密切相关。目前，关于“海湖庄园协议”并没有正式的官方文本，综合各方信息，特别是米兰撰写的报告《重塑全球贸易体系的用户指南》内容看，“海湖庄园协议”的主要内容包括两部分：一是通过汇率政策协调手段来调整全球汇率格局，核心是通过贸易伙伴货币（包括但绝不限于人民币）升值、美元贬值的方式来缓解美国日益增长的经济压力，达到美国期望的汇率水平，改善其贸易条件，增强美国竞争力。二是按照美国的“队友”或“对手”来划分全球阵营，考虑包括各国货币政策、双边贸易协定和安保协议条款、价值观等标准，将各国分成不同组别，分别适用不同的关税税率，美国政府可规定贸易伙伴需要采取哪些行动来决定其在组别之间的转换。

“海湖庄园协议”的政策意图。“海湖庄园协议”主要是贯彻特朗普的政治意图。特朗普希望以关税为手段，促使其他国家配合美国解决非法移民等问题，并且提升美国的竞争力，实现再工业化，以供给侧改革来缓解通胀压力。特朗普认为强美元是美国企业竞争力受到抑制的关键原因，但同时希望保持美元的国际储备货币地位，这使得通过汇率政策协调而非完全由市场推动的美元走弱成为重要政策选项，具体而言是推动欧元、日元和人民币等其他货币通过“协议”方式走强。

“海湖庄园协议”内在的目标冲突。“海湖庄园协议”的主张与特朗普政府的经济政策目标之间存在明显的冲突。首先，加征关税和汇率政策协调之间存在冲突。加关税带来美元走强，欧元和人民币等贸易伙伴货币走弱。2018—2019年特朗普第一任期加征关税期间，美元指数走强幅度超过10%。其次，弱美元诉求与美元国际储备货币地位之间存在冲突。2025年2月6日贝森特接受彭博社采访时表示强势美元政策没有改变，希望美元保持强势，同时强调不希望其他国家通过让本币贬值来操纵贸易，尽显其矛盾之处。此外，加关税和弱美元与抗通胀目标之间存在冲突。米兰的研究认为，在大幅加征关税的同时允许他国货币贬值，是防止关税推高美国通胀的重要方式。换言之，如果加征关税同时不允许其他货币贬值，必将加大美国的通胀压力。据路透社报道，2025年2月3日，美联储三位官员博斯蒂克、柯林斯和古尔斯比均警告称，特朗普政府的关税计划带来通胀风险。美联储主席鲍威尔多次表示需观察美国政府关税和移民等政策措施并评估其对经济和货币政策决策的影响。