美国政府债务问题一直是备受市场关注的阶段性热点。以下笔者对美国政府债务问题的历史发展脉络、美国政府债务结构特征进行分析，研判其未来发展趋势及情景，并对如何防范美债风险传染、推动政府债务可持续性提出政策建议。

美国政府债务问题的回溯与发展演进

按照投资者属性划分，美国政府债务为两大类：一类是公众持有债务，持有者包括外国政府、外国投资者、其他政府机构等（例如美联储以及州和地方政府、共同基金、私人养老基金、银行、保险公司、企业以及个人投资者）。另一类是政府内部债务，绝大部分被政府信托基金所持有。部分专项资金被打包成独立的运作实体，政府对这些信托基金拥有100%的控制权。常见的政府信托基金包括社保基金（Social Security）、联邦辅助公路信托（HTF）、政府雇员养老金等。这些政府信托利用盈余资金买入非流通国债（Non-Marketable Treasury Security）从而形成政府内债务。政府内部债务记录的是债务从政府的一个部门转移到另一个部门，因此对政府的整体财政没有净影响。回顾历史，美国政府债务问题演进大致分为以下几个阶段。

阶段一：一战至大萧条时期。1916年美国政府债务规模基本维持在10亿美元左右，仅占国内生产总值（GDP）的3%。1917年美国因战争加速政府开支，此后政府债务规模在1919年快速攀升，超过GDP的20%，财政赤字约为150亿美元。一战结束后，美国政府减少开支，1920年实现财政盈余。大萧条时期，美国政府债务规模占GDP的比重一定程度回落后，进入上升通道。