2023年3月24日以来，人民币兑美元呈现贬值态势，截至6月30日人民币贬值幅度为5.74%；期间美元指数在相对高位波动，有两次呈回落趋势，和人民币同时呈贬值态势，分别是2023年3月24日—4月26日和5月31日—6月21日。通常而言，人民币对美元汇率和美元指数走势高度负相关，两者同时贬值意味着，未来即使美元指数下降，人民币仍面临较大贬值压力。笔者通过对比历史走势发现，人民币和美元同时贬值通常发生在两种货币周期转换的错位期，并满足中美两国经济基本面收缩、人民币结售汇逆差和中美利差下行三大共同特征，而该情形结束的一般条件是经济基本面的好转而非利差的回升。2023年以来的人民币和美元同时贬值更接近于2016年的情形，未来人民币走势将受到美元指数的影响，但更重要的还是取决于中国经济基本面的复苏情况，预计2023年下半年人民币有望止跌回升。

人民币和美元同时贬值的历史回顾

近期人民币贬值中，连续两次出现人民币和美元同时贬值的反常情形。有必要对人民币和美元同时贬值的历史情形进行系统性梳理，探索二者同时贬值的特征以及结束条件，厘清本次人民币和美元同时贬值的相同和不同之处，以此分析人民币未来走势。

通过对历史走势进行梳理，可以发现，2015年“8•11汇改”至2022年底共出现了5次人民币和美元同时贬值的情形（见表1）。