为了对抗高通胀，美联储于2022年3月开启新一轮加息周期，且不断加快加息节奏，6、7月份单次加息幅度均已达到75个基点，为1994年11月以来最大单次加息幅度。从历史上看，美联储加息往往引致部分经济体乃至区域性金融危机。本轮加息是否会再次引发金融危机？哪些经济体相对更危险？本文试图就上述问题进行深入分析。

美联储加息引发金融危机的机理分析

在历次“美联储加息-资本外流-金融危机”过程中，最普遍且关键的环节是发生货币危机。在此类金融危机中，货币危机通常由债务危机或资产泡沫破裂所引起，但货币大幅贬值会进一步加剧债务危机、银行危机以及金融市场的崩溃，从而引发全面危机。然而，就每一次金融危机而言，美联储加息仅是外部诱因，相应经济体内部的经济因素才是危机爆发的主因（见表1）。造成金融危机的各内部经济因素大体可分为四类。