当前，美国通胀持续走高，迫使美联储不得不大幅度加息。由于货币政策存在时滞，当前美国金融环境仍相对宽松，加息对于实体经济的冲击尚未显现，经济因需求强劲而表现出一定的韧性。但随着货币政策逐渐发挥作用，尤其当利率被提高至限制性水平时，过剩需求将被抑制，企业开始减少投资和去库存，失业率转而上行，各种结构性矛盾被重新激化，届时美国经济将陷入全面衰退。观测指标显示美国经济已陷入“技术性”衰退，全面衰退风险正在积聚。

美国经济正经历“痛苦期”

美国痛苦指数飙升。高通胀与高失业率皆会给经济主体带来痛苦的现实感受。为了刻画这种痛苦程度，美国经济学家奥肯在20世纪70年代提出了“痛苦指数”。该指数等于通胀率和失业率的算术加总，数字越高，表示痛苦程度越强。尽管失业率处于历史性的低位，但由于通胀持续走高，美国的痛苦指数也随之攀升。2022年6月，美国痛苦指数上升至12.7%，远高于疫情前5%左右的均值。

美国经济已陷入“技术性”衰退，全面衰退风险增大。我们可以把衰退区分为“技术性”衰退与全面衰退。一般来说，通常把国内生产总值（GDP）连续两个季度负增长定义为“技术性”衰退，全面衰退则由美国国家经济研究局（NBER）认定。具体地，NBER将衰退定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”，但具体认定指标较为模糊，主要包括收入、就业、零售、生产等数据。