【内容摘要】：在面临区域性、全球性金融危机时，一国宏观经济金融体系的脆弱性决定其受冲击的程度和应对水平。同时，国际收支结构作为一国经济运行状况的外部综合体现，与宏观经济金融体系密切相关。本文通过构建脆弱性评价模型（VSD）、主成分分析框架、DCC-GARCH模型探究国际收支结构与宏观经济金融脆弱性的动态相关关系。主要研究结论如下：第一，国际收支结构合理性与宏观经济金融脆弱性的整体相关性较高；第二，适当的外汇管理手段可以降低宏观经济金融脆弱性；第三，国内经济基本面稳定是有效抗击内外部风险冲击的基础。

【关键词】：国际收支 经济金融脆弱性  VSD模型  DCC-GARCH模型

一、引言

国际收支结构是一国经济运行状况的综合体现，与宏观经济金融体系密切相关。当区域性、全球性金融危机爆发时，受波及的国家由于宏观经济金融体系的脆弱性水平不同，受冲击的影响与受危害的程度也不同。那么，国际收支结构与宏观经济金融脆弱性存在怎样的关系？能否从中梳理出有借鉴意义的指标？探究这些问题有助于完善我国外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，进一步优化国际收支结构，提高抵御外部冲击的能力，降低宏观经济金融体系脆弱性。