【内容摘要】：伦敦银行间拆借利率（LIBOR）在2021年底以后将在全球和美国逐渐失去参考利率作用。美国监管机构已正式选定并推荐“有担保隔夜融资利率（SOFR）”作为LIBOR的替代。SOFR虽已被资本市场衍生交易逐渐接受，却尚未被信贷市场广泛接受，主因是其缺少信贷产品定价的两个关键因素——期限利差和信用利差。为了弥补这些缺陷，市场参与者创造了新的类似于LIBOR的“信用敏感参考利率（CSR）”。但CSR基础市场规模及流动性不充足，且存在被操纵的风险，使得监管者对其存有顾虑。未来监管机构是否会对CSR做出更正面的评价需要看SOFR在替代LIBOR中的效果。

【关键词】：美国信贷市场 融资成本 有担保隔夜融资利率 信用敏感参考利率

一、LIBOR和SOFR作为美国参考利率的作用比较

（一）LIBOR的优势与缺陷