2021年日元大幅贬值，从年初的103.275，跌至年底的115.33，贬值幅度超过10%，是十国集团（G10）货币中表现最差的货币。其原因有以下几方面：一是新冠肺炎疫情持续在全球蔓延，全球需求集中释放后出现放缓迹象，叠加供应链瓶颈导致的高通胀，使得日本贸易出口受到严重影响，进而拖累日本经济。二是为应对通胀压力，全球主要经济体均释放紧缩信号，但日本央行仍整体维持宽松的货币政策，货币政策的差异使得日元维持弱势。三是疫情导致全球主要经济体的利率水平整体处于历史低位，弱化了日元融资成本低的优势，息差缩窄削弱了日元的避险属性，使得风险事件发生时日元升值动力明显减弱。展望2022年，综合以下几个方面来看，日元汇率仍将继续震荡走贬。

第一，2022年日本经济增长面临压力。

通胀方面，2021年11月日本消费者价格指数（CPI）同比增长0.6%，高于预期的0.5%，并创下2020年2月以来的新高。其成因主要在于能源成本大幅上涨15.6%。剔除生鲜食品和能源因素，日本11月CPI同比下降0.6%，符合市场预期，整体通胀水平距离日本央行2%的目标相距甚远。不过，日本核心CPI大幅上涨，可能抑制未来日本的消费复苏。外贸方面，日本经济高度依赖外贸，但由于受到原材料价格上涨和部分零部件供应链中断的影响，日本面临进口强而出口弱的局面，再度出现贸易逆差。2021年11月，日本贸易逆差达9556亿日元，创2020年1月以来最高贸易逆差额，其中进口金额增幅远高于出口增幅。预计在2022年通胀压力持续的背景下，日本的出口情况仍不容乐观。

第二，日本近期推出一系财政刺激政策，但由此带来的债务问题或对日本经济造成影响。