美国的银行业净息差（Net Interest Margin，NIM）的主要外部影响因素是美联储利率政策周期以及国债收益率曲线即期限利差的变化。在美国完成利率市场化改革的20世纪80年代末期到2008年金融危机以前，美联储加息及国债期限利差收窄乃至倒挂的周期，通常伴随银行业整体NIM下降；相反美联储降息及国债期限利差扩大的周期，通常伴随NIM上升。然而自2015年以来情况发生了逆转：在美联储加息及国债期限利差收窄乃至倒挂的周期，银行业整体NIM上升；在美联储降息及国债期限利差扩大的周期，NIM下降。笔者分析比较不同阶段美国银行业NIM与美联储利率政策、国债期限利差关系的变化，探讨银行业流动性规则以及银行业资产负债结构调整等因素在其中的作用，并预测美联储新一轮降息及国债期限利差扩大周期对未来美国银行业NIM的影响。

美国银行业资产负债结构变化：两个阶段

第一阶段：20世纪80年代末美国利率市场化改革完成到2008年金融危机前。在这段时间的美联储3次加息周期中，美国银行业整体NIM下降；在美联储3次降息周期中有两次NIM上升，一次趋平。当然，在各周期内NIM也会上下波动，例如在美联储开始加息时银行利息收入可能领先支出，而随着持续加息银行利息支出升幅通常会超过收入，相应地在加息初期NIM更多呈上升状态，在持续加息后则会下降；反之在美联储降息周期中特别是在初期NIM随着降息上升，在降息稳定之后特别是在美联储在较长时间内维持低利率的环境下，NIM升幅可能趋缓。