近年来，我国境内资本市场开放步伐不断加快，对中概股公司的吸引力持续增强。特别是随着美国持续收紧对在美中概股的监管，越来越多的中概股公司开始将目光转向国内市场。本文在梳理红筹回归政策演变的基础上，从外汇管理的角度探讨构建“存托凭证+发行股票”的“双通道”外汇管理框架，以期为未来红筹企业回归制度的完善提供参考。

红筹回归的政策沿革

红筹企业回归的设想最早可追溯到2001年前后。当时，大型能源、通信、金融行业的龙头企业在境外上市。为使境内投资者也能从优质企业上市中获利，相关部门开始酝酿推动红筹企业回归。经过近二十年的摸索和推进，最终红筹企业在科创板实现回归。