自全球暴发新冠肺炎疫情后，全球主要央行开启了新一轮扩张资产负债表的行动。与之前有限定数量的“量化”宽松不同，部分央行甚至开始不设上限地扩张资产负债表。与之相比，中国央行的资产负债表自2014年、2015年以来，规模一直稳定在30万亿元—36万亿元人民币之间。即便在今年疫情的冲击下，人民银行的资产负债表也基本保持稳定，并没有像其他主要央行那样大幅扩张。尽管如此，这并不意味着中国的货币政策没有对疫情做出足够有力的反应。实际上，判断货币政策的取向，不仅要看中央银行资产负债表的规模，还要看资产负债表的结构、金融体系的流动性和资金价格的变化。

2008年国际金融危机以来，欧、美、日央行开启量化宽松货币政策，美联储资产负债表在四年内从危机前不到1万亿美元扩张到4.5万亿美元。中央银行资产负债表的扩张也是投放基础货币的过程。应对国际金融危机期间，美联储主要是从机构手中购买国债和资产抵押支持证券，同时投放出基础货币，实现资产端和负债端的同步扩张。2017年开始，美联储开始缩表，资产端减少对国债和资产抵押支持证券的持有，负债端的基础货币也同时减少。

与其他主要央行不同，中国央行的货币政策仍处在正常区间，主要不是使用资产负债表扩张和收缩的手段，而是更多使用存款准备金率工具。

在2002年以来中国经济快速发展的过程中，中国外汇流入快速增长，中央银行为保持人民币汇率的有序调整，需要买入外汇，同时投放出人民币。这个过程是人民银行资产负债表扩张的过程。在此过程中，人民银行投放出的流动性可能超过经济需要。为避免流动性过剩，人民银行用提高法定存款准备金率将部分基础货币深度“冻结”。法定准备金是基础货币，也是商业银行的钱，但只能存放在人民银行，不能用来放贷。