降息后的理财攻略

发布:2015-01-09 10:21 来源: 《中国外汇》2014年第24期 作者:本刊记者 章蔓菁
降息带来的上涨盛宴,让投资者得以分享年末大餐。然而,投资理财并非一时之计,仍需理性而为。

今年11月21日,央行宣布降息,一年期存、贷款基准利率分别下调0.25和0.4个百分点,同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。对个人投资者来说,降息除了影响存款收益外,还将影响银行理财产品、基金等多种投资工具的收益。善弈者谋势,面对降息,个人投资者要想捂好自己的钱袋子,还需仔细下一番功夫。

银行理财篇

要说哪类理财产品在投资者中的普及度最高?答案恐怕非银行理财产品莫属。相对于存款,银行理财产品可以提供更高的收益;相对于股票,银行理财产品的风险更低。在“刚性兑付”的预期下,即便是标明非保本浮动收益的理财产品,其预期收益率也常常与实际收益率划上等号,“低风险、高收益”的吸引力让众多投资者乐此不疲。

然而,这种情况正在悄然生变,不少投资者发现具有高收益的银行理财产品正在变得越来越稀缺。“今年3月买了一款XX银行发行的三个月非保本浮动收益理财产品,年化收益率5.9%,当时还觉得没到6%,是不是低了点,结果产品如期兑付后发现,再想找到接近6%的产品,已经很难了。”一位银行理财产品的老拥趸感慨道。

这种感受并非偶然,普益财富发布的银行理财产品周报显示,今年11月,银行理财产品(包括人民币债券和货币市场类、组合投资类、融资类、结构性产品类和其他类)的周平均年化收益率基本维持在5%附近,其中后两周的年化收益率均为4.96%,低于5%的水平。“事实上,受到市场整体投资收益率下降的影响,能够明显感觉到银行理财产品的收益水平从今年下半年开始就一直呈下降趋势。”某银行理财部门人士告诉记者。

在该人士看来,受到监管部门规范理财产品投资“非标”的影响,投向高收益“非标”项目的融资类产品占比显著降低,理财资金更多是以投向货币市场和债券市场为主。降息后,理财产品投资端的收益率可能会进一步降低,从而带来固定收益类理财产品整体收益水平的下降。

对此,理财规划师建议投资者拉长投资期限,通过购买中长期的理财产品,提前锁住收益。另外,记者同时了解到,受季末考核和新股发行冻结资金的影响,部分银行在降息后仍逆市推出了年化收益率在6%以上的产品,其中不乏一些期限为一年的产品。投资者可以根据自身情况,在充分认识产品投向和风险的基础上加以选购。

但总体看,在利率市场化和银行理财产品向主动管理转型的大背景下,固定收益类银行理财产品相较于存款的收益优势,将会逐渐缩小,刚性兑付将被打破,风险和收益的配比也将愈加明确。对此,理财规划师建议,对于风险承受度较高,同时希望获得更高收益的投资者而言,可以考虑结构性理财产品。该类产品通常会给出一个收益率区间,按照挂钩标的资产的不同表现,投资者将获得不同的收益率。其中,预期的最高年化收益率往往可超过10%。记者了解到,按照挂钩标的的不同,结构性理财产品可分为挂钩利率类、挂钩汇率类、挂钩股指类、挂钩商品类等,但不论是哪一种挂钩标的,其本金所投向的基础资产与该标的并无关联,但本金部分的投资收益则会投向与该标的相关的互换、期权合约等衍生品。因此,从这类产品的设计结构不难看出,其风险主要取决于两方面的因素:一是本金部分的投资状况;二是投资收益所投向的衍生品。对于后者,尤其考验投资者自身对市场的判断。

以近期受股市上涨影响而走俏的挂钩股指类理财产品为例。当投资者预判未来股市会继续上涨时,可选择那些具有看涨结构的产品;反之,如果看跌,则选择看跌结构的产品。此外,投资者还需留心产品的收益结构。因为,虽然结构性理财产品的最高预期收益率往往较高,但并不能保证投资者就一定能获得最高收益率,它取决于挂钩标的在一定期间的涨跌幅表现。特别是当产品的设计条款比较严苛时,挂钩标的实际表现往往很难达到实现最高预期收益率的要求,更大可能倒是落在较低收益率的区间。对此,理财规划师建议,投资者可以根据产品条款画出相应的收益结构图,以便清晰地看出随着挂钩标的走势的不同,投资者所获收益的变化。他同时提醒投资者,尽管目前多数银行发行的结构性理财产品均为保本型,但仍需在购买时仔细查看条款。特别是对于一些嵌入了本、外币转换条款的产品,需防范不同币种的收益换算中可能形成的汇兑损失。

基金投资篇

降息后,股市上涨一发不可收拾。在降息后的首个交易日,上证指数便迅速突破2500点,并一路披荆斩棘,成功突围2900点关口;与此同时,交易量也不断攀升,甚至创下单日近万亿元成交额的记录。凭借这一波的涨势,一些投资者所斩获的收益率已超过30%。在形势一片大好的氛围中,“卖房炒股”、“辞职炒股”的声音不绝于耳。

然而,对于大多数投资者来说,且不说房子和工作是不能丢的本钱,股市本身的涨涨跌跌也是一大考验,真要想选准个股、踏准行情,除了需具备专业经验外,还得投入大量的时间和精力。因此,对于那些身为上班族的投资者,更有效的方法是借道基金参与股市投资。

紧跟大盘或特定行业指数步伐的指数基金无疑是利器之一。通过复制特定指数,指数基金可在最大程度上捕获标的指数的收益率,避免“赚了指数不赚钱”。和讯理财客基金研究员俞思佳建议,在降息有利于券商、地产等蓝筹股走势的环境下,投资者可顺势而为,选择大盘蓝筹风格的指数基金。

此外,分级基金B类份额(以下简称“分级B”)也为那些具有较高风险承受能力的投资者开辟了新战场。与普通基金相比,分级B由于配备了杠杆,因此在市场反弹时往往涨幅迅猛;并且与投资门槛动辄几十万元的股指期货和融资融券相比,二级市场上买卖分级B的门槛仅为100元左右,更加符合中小投资者的资金实力。在大盘一路高歌的环境下,多只分级B接连迎来涨停,今年12月4日更是上演了65只股票分级B中有60只涨停的盛宴。由于多数分级基金是以行业指数为跟踪标的,因此投资者可省去遴选个股的时间和精力,只需确定其看好的行业,再选择相应的行业指数分级基金便可。俞思佳建议,结合降息和“沪港通”等因素的利好作用,投资者可关注大盘蓝筹类的分级基金,尤其是以券商、地产等直接受益于降息的行业指数为标的的分级基金。

不过,在暴涨的背后,投资者需提防其潜在的风险。就在涨停盛宴上演后不久,12月8日出现了49只分级B集体跌停的局面,令一些追高入场的投资者叫苦不迭。对此,上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千认为,目前分级B的母基金跟踪标的指数多为行业主题指数和概念主题指数,这些指数因属性单一而对市场信息反应更为敏感,同时受杠杆放大和市场情绪推动,分级B价格波动幅度将远远高于整体市场,体现出大涨大落的特征,投机性较强,并不适合长期持有,参与分级B的投资者需要具备较高的风险承受能力,并应当对市场的兴趣和热点保持高度关注。此外,对于当前多只分级B触发上折或逼近上折的情景,他强调,如果投资者在折算前是以较高溢价购入的分级B,由于折算后母基金和分级B的价格重置为净值水平,折算后价格涨幅受到每日涨幅10%的限制,投资者短期将面临账面亏损,直至经过数日上涨,分级B价格上涨幅度足以覆盖之前的溢价水平。同时,在此情况下,折算期间母基金净值波动和折算后市场对分级B估值水平的调整均将影响到B份额的投资收益,这需要投资者对后市有较明确的判断。

除了在场内交易分级B之外,当分级B出现较高的溢价率时,投资者还可按净值申购母基金,分拆为A、B份额后在场内卖出赚取套利收益。不过,由于从申购到拆分卖出通常需要三个交易日,因此需要防范期间母基金净值下跌和溢价率大幅收窄的风险。业内人士建议,对于有意进行套利操作的投资者,可优先选择溢价率较高、流动性较好的品种,以留出足够的安全边际。

与股票型基金相比,债券基金则没有那么幸运。业内人士告诉记者,虽然今年以来债市走牛,但此番股市大涨或将分流债市资金;此外,由于今年12月8日中国证券登记结算有限责任公司发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,大幅收紧了企业债质押回购资质门槛,因此一旦出现短期赎回压力,或将导致债券基金抛售债券,致使收益率大幅上行。鉴此,有心投资债券基金的投资者,当下不妨先“等一等”。

对于货币基金,市场普遍认为此次降息将使其收益率进一步下降。事实上,年初以来,受到货币市场持续宽松等方面的影响,货币基金的收益已出现下滑,多数收益率均在4%~5%之间徘徊,一些甚至跌至4%以下。不过,短期来看,降息后货币基金的收益率仍有一定的吸引力。农银汇理基金经理许娅认为,受到年末季节性行情和新股申购因素的影响,货币基金仍存在阶段性获取高收益的机会。

另外,货币基金的高流动性使其仍稳居众多投资者的资产配置之列。这其中,除了兼具消费和投资功能的各种“宝宝”类产品外,场内货币基金同样备受追捧。该类产品允许投资者将证券账户中的闲置资金投向货币基金,而当行情转好时则可赎回或卖出,所得资金再用来买入股票,实现现金管理与股市投资的无缝对接。记者了解到,目前场内货币基金主要有场内交易型和场内申赎型两类,前者除了可申购和赎回之外,还可像股票一样在二级市场进行交易,并且多数可实现T+0回转交易,但存在一定的买卖价差风险;后者则是T日申购,T+1日可赎回,T日赎回,T日可购买股票,T+1资金可到账,虽然时间更长,但收益率也更为稳定。

资产配置篇

降息后股市的一片红火让投资者大呼过瘾,一些习惯于将资金存放在银行或者做其他低风险投资的人们,也紧跟潮流将资金投入股市。据记者了解,有些投资者甚至将多年积攒的银行存款全数取出,只为在股市搏一把。

不过,投资这档事从来没有“只赚不赔”的道理。特别是当价格已步入高位,市场疯狂上涨的时候,如果盲目进场,“满仓踏空”不说,更有可能“满仓套牢”。面对“猪都能上天”的狂欢,更需要投资者理性抉择,根据自身的风险偏好和流动性需求,做好合理的资产配置。

“建议不要过分去关注降息给市场带来的影响,还是要结合整体的经济环境、自身的风险偏好和流动性偏好来配置资产。”俞思佳表示。在她看来,以基金投资为例,除了场内交易品种外,多数基金还只能在场外进行申购和赎回,并且申购赎回费用较高,在资产配置中更适合担当中长期投资的角色。因此,投资者与其过度关注降息给基金带来的短期上涨,不如多一份理性,关注基金经理对下行风险的控制,为市场走势的突然转向预先留出安全垫。

另一方面,对于银行定期存款这一基本配置,虽看似平淡,也仍有金可淘。此次降息虽下调了一年期存款基准利率,但同时也允许金融机构存款利率浮动区间的上限由1.1倍调整为1.2倍,给予了银行更大的定价空间。对于习惯配置银行存款的投资者而言,可以根据不同银行对不同期限存款给出的利率上浮程度来进行资金的调配,实现存款收益的最大化。

此外, 国债也可作为稳健型投资者锁住中长期收益的得力工具。今年11月,本年度最后一期国债发行完毕,其中三年期国债收益率为5%,五年期国债收益率为5.41%,下期国债预期将于明年3月份发行。理财规划师提醒投资者,相比可使用现金或银行存款直接购买的凭证式国债,电子式国债需要个人开立个人国债账户并指定对应的资金账户。鉴于国债比较紧俏,可提前将资金存入该账户,以提高资金划转速度,更方便抢到国债。