“宝宝”理财还能走多远

“余额宝”上线一年以来，“宝宝”类理财产品层出不穷，让货币市场基金这一投资品种“老树开新花”。货币市场基金规模呈现爆发式增长，功能性和便利性不断翻新，成为最“接地气”的百姓理财工具。2014年前5个月，货币市场基金增长约1.2万亿元，增幅达到157%。为与“余额宝”为代表的互联网“宝宝”们抗衡，银行、基金、运营商等纷纷加入竞争行列。竞争日益加剧，加上监管的收紧和收益率的下滑，让这一理财品种逐渐从“超人气明星”回归到正常状态。这些“宝宝”们在遭遇收益回落之后该如何吸引投资者的目光？而投资者又该怎样选择合适的“宝宝”类产品？

收益下滑之困

2014年以来，随着资金面的相对宽松和资金利率水平的回落，货币市场基金收益率均不同程度下滑，除少数产品，大多数“宝宝”的收益率均跌破5%而回到“4时代”。

银率网数据显示，7月9日，“宝宝”类产品中七日年化收益率前三位为招行“朝朝盈”、百度“百赚利滚利”和兴业“掌柜钱包”，分别为5.114%、5.082%和5.006%，其余产品收益率均在“4”的行列。每万份日收益排在前列的是招行“朝朝盈”、民生“如意金”和兴业“掌柜钱包”，分别为1.5262元、1.3753元和1.364元。“余额宝”当日每万份日收益和七日年化收益率分别为1.1169元和4.18%，在互联网“宝宝”类产品中收益已经垫底。

监管政策的收紧加大了收益率继续回落的压力。之前为了追求高收益率，以“余额宝”（即天弘增利）为首的货币市场基金将九成以上资金投向银行的协议存款。近日，央行取消货币基金协议存款“提前支取不罚息”特权的消息不断传来，部分商业银行已经在合作中取消了这一条款。这一政策红利的取消，意味着货币市场基金一旦遭遇大额赎回导致提前支取银行协议存款，将不得不承担相关损失。

对于“余额宝”等互联网货币基金是否应上缴同业存款准备金，也在业内引起不少争议。央行调查统计司司长盛松成于3月和5月两次撰文提出，“余额宝”等货币市场基金投资的银行存款，应纳入存款准备金管理。2014年5月中旬发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》（即所谓的127号文），将存入银行的“余额宝”等“宝宝”类产品排除在了同业存款之外，纳入存款准备金管理几成定局。这也引发了市场对“宝宝”类产品收益再度下滑的担忧。

魅力仍在

尽管收益率下滑在所难免，但对于流动性有较高要求的投资者来说，“宝宝”类产品仍然极具魅力。对“宝宝”类余额理财产品而言，其最终对接的均为货币市场基金。货币市场基金主要投资于货币市场上的短期有价证券，包括活期存款、通知存款、1年以内的银行定期存款、银行协议存款、大额可转让存单、银行票据、剩余期限在 397天之内的债券以及期限在1年以内的债券回购等，因此能够满足对资金的低风险和高流动性需求。晨星数据显示，过去9年里，货币市场基金的收益完胜活期存款，其中有5年的平均年收益跑赢一年定存收益，而且最近3年的平均年收益连续高于一年定存（见附图）。

图1 近9年货币市场基金平均收益

数据来源：Morningstar晨星（中国）

货币市场基金并非新鲜事物，“宝宝”们之所以赢得众多青睐，不仅仅来自收益率，还在于其方便快捷的活期资金管理功能。绝大多数“宝宝”类产品都实现了低起点申购、“T+0”快速赎回，几乎可以替代老百姓的活期存款账户。“宝宝”类理财产品这种堪比活期存款的流动性、便利性，加上各种创新功能，仍使其不失为日常余额理财的理想选择。比如工薪阶层每个月发的工资等短期“闲钱”，可以暂时存放在这个可以生钱的“钱包”中；而一旦发现有更好的投资机会，又可以随时随地从“钱包”中取出现金去做更高收益的投资，可谓长短期投资两不误。在欧美国家，货币市场基金已经在很大程度上成为活期存款的替代。美国有超过两成的家庭将短期资产投向了货币基金，而中国的这一比例到2013年年底还不足6%，仍有很大的发展空间。

当前“宝宝”类理财产品市场的竞争态势可谓三分天下。根据《互联网金融“宝宝”类理财产品白皮书》（下称《白皮书》）的数据，截至2014年5月底，50余只“宝宝”类产品中收益较高的前10位中，银行系产品3只、基金系产品4只，第三方支付系产品3只（见附表）。“基因”决定了银行、基金和第三方支付“宝宝”类产品各自的特色和优势，给投资者提供了更为丰富的选择。

表1 收益率排名前十的“宝宝类”余额理财产品表 (注：数据截至2014年5月底。)

数据来源：《互联网金融“宝宝类”理财产品白皮书》

互联网系：另辟新路

“余额宝”点燃了全民的理财风尚，最被广大投资者所熟知。其实，无论收益还是功能上，“余额宝”早已不是唯一的选择。第三方支付类产品的代表还有微信“理财通”、京东“小金库”、百度“百赚利滚利”、苏宁“零钱宝”、电信“添益宝”等。它们都借助自身网购平台、门户网站的强大“吸金”能力俘获了大批“草根”投资者。

第三方支付系“宝宝”的收益率表现也可圈可点。它们大多对接大牌基金公司旗下的货币基金，比如“理财通”挂钩华夏、汇添富、广发和易方达基金公司旗下的基金，实力雄厚；“百赚利滚利”挂钩嘉实活期宝货币，表现亮眼。据《白皮书》统计，第三方支付系产品无论是在规模、业绩还是用户数上都独占鳌头。从截至5月底的最近两个月的收益率来看，

“宝宝”类产品的年化收益率均值全部高于3年期定期存款利率。其中：第三方支付系列的年化收益率均值最高，平均达到5.05%；其次是银行系，为4.86%。

这类产品适合年轻的网购一族打理日常闲钱。淘宝、京东、苏宁等各家“宝宝”都可在各自的平台上进行网购支付，此外还有缴纳水电煤费、电话充值等生活功能。年轻一族往往重视移动客户端的使用，这类产品都在APP界面的友好体验上下了不少功夫，拿出手机随时操作，非常方便快捷。

它们的短板在于不适合大笔资金的操作。由于第三方支付系列的“宝宝”类产品对银行存款流失造成一定影响，各家银行纷纷扎紧了钱袋子，导致第三方支付机构产品单日的买入和快速赎回的额度较低，一般被限制在1万～5万元。在快速赎回方面，通常资金转出至银行卡的次数一般不超过3次/日，单笔限额不超过5万/笔。

除了拼收益，“宝宝”们更侧重于在附加功能上增加吸引力。比如“余额宝”正在开发新的功能留住“宝粉”。天弘基金表示，余额宝的定位不只是单纯的理财工具，而是“智能的闲散资金账号”。天弘基金下一步将推出一个“宝粉网”的平台，从运营产品转向运营粉丝，增加粉丝的黏合度，以满足庞大用户群的社交和互助需求。此外，“余额宝”最近还接连推出了与电信合作的“0元购机”和与淘宝彩票合作的“永不停彩”等。

银行系：后发优势

相比“余额宝”们的先声夺人，银行系“宝宝”显示出的则是后发优势。“宝宝”类产品的投资者对收益率极其敏感。银行系“宝宝”大多系出名门，背靠银行“大树”，投资和风控能力均强于第三方支付系，在收益率上有很强的竞争力。银行也纷纷放低了身段，采取“零管理费”、“1元起购”策略，不输任何一家“宝宝”。

和余额宝相比，银行“宝宝”军团在用户体验上的一个强大优势是适合大资金进出。银行系“宝宝”军团们凭借银行的资金优势，在单日买入和赎回额度上金额很高，通常在20万以上，并且转入转出次数大多无限制。比如兴业银行的“钱大掌柜”是由兴业银行同业业务部推出的，具有“1分钱起购”的业内最低门槛和“当日申购无上限、当日赎回最高额度3000万元”的业内最高额度，可使用近100家的银行卡购买，并可实现赎回资金快速到账。

需要注意的是，银行系“宝宝”中虽有一部分可支持多家银行卡的充值购买，比如民生银行的“如意宝”、平安银行的“平安盈”、兴业银行的“掌柜钱包”等，均支持近百家银行；但也有一部分仅限于自家的银行卡，如中信银行的“薪金煲”仅关联中信借记卡，工商银行的“薪金宝”也只服务于自己的银行客户。

在银行系推出的创新产品中，中信银行的“薪金煲”堪称经典之作。相较于其他“宝宝”，“薪金煲”最大的创新之处在于申购和赎回采用了全自动模式：客户申办中信银行卡后，可设定一个存款金额，超出部分将自动转为货币基金；而当客户需要使用资金时，也无需发出赎回指令，可通过ATM直接取款或直接刷卡消费。这一产品的流动性完全可与活期媲美，而其余额自动转存功能则非常适合没有时间打理流动资产的人群。使用余额自动转存服务时，用户只需设定银行卡保留的最低金额，账户内超过这一金额的资金就会自动转存到理财账户中来，为用户提供更高的收益。

银行系“宝宝”们的另一优势是其所具备的理财功能。比如：平安银行的“平安盈”可以申购基金、买理财产品、买保险；兴业银行的“掌柜钱包”还能购买信托产品，而且当货基收益下降时，亦可随时将资金调出，投入到另一款收益相对高的理财产品中。

基金系：老牌劲旅

说到底，不管选择从哪个平台和渠道投资“宝宝”类产品，基金公司才是“宝宝”类产品的真正幕后推手。其实早在2013年年初，华夏基金就推出了华夏活期通，早于余额宝，而其背后对接的华夏现金增利货币基金则早在2004年4月就已经成立了。华夏活期通可以说是“宝宝”系列的鼻祖。

基金系“宝宝”兼具有前两类“宝宝”的不少优点。基金系“宝宝”既可以支持多家银行卡购买，也能支持支付宝、财付通、天天盈等第三方支付通道。基金“直营”产品中不少也实现了T+0快速赎回，且都有非常精致的手机APP，操作简便程度不亚于第三方支付系产品，而存入和赎回额度则远远大于第三方支付系产品。比如汇添富基金的“现金宝”，支持7×24小时T+0快速赎回，充值取现最低1分起，单笔及单日买入额度无上限，单笔及单日取现份额上限500万，次数无限制。大牌基金系“宝宝”还跟银行系一样具有余额自动转存功能，并兼具信用卡还款、跨行转账等功能，如嘉实基金的“活期乐”、汇添富基金的“现金宝”、华夏基金的“活期通”、广发基金的“钱袋子”等。

除兼具前两类“宝宝”的优势，基金系“宝宝”还具备一些“独门绝技”。比如既可对接传统货币市场基金，也可对接货币市场分级基金A类，且当账户余额超过500万元时，还会自动转接收益更高的货币市场分级基金B类。这种 A类到B类的自动转换，是基金公司系“宝宝”类产品所独有的。此外，多数基金系“宝宝”还能支持基金转换和定投，方便投资者综合打理闲置资金。其劣势则在于受限于基金公司自身能力，“宝宝”类收益率水平参差不齐。鉴此，建议选择一些综合实力更为突出的老牌基金公司的“宝宝”类产品。