2014年，国际市场和世界经济格局变化中的最大看点，是美国退出量化宽松货币政策（QE）。美国历经了本次国际金融危机以及5年多的恢复调整后，各主要经济指标已达到甚至超过了危机前的水平，退出量化宽松货币政策已是必然趋势。

 

美国政府为应对这次国际金融危机，一方面，加大金融机构去杠杆化率，并为弥补市场上随之出现的资金流动性不足，连续推出多轮量化宽松货币政策，以增加货币供给。截至2013年年底，累计向市场投放了约3.6万亿美元的货币资金。另一方面，注重培育新兴产业，通过产业创新实现内生增长，特别是“页岩气革命”，使美国大大降低了制造业成本和能源对外依存度。美国经济由此走向复苏：2013年，美国全年贸易赤字为4715亿美元，为2009年以来历史最低值；新型产业和制造业创造了大量新增就业岗位，使失业率不断走低，2014年1月的失业率更是降至6.6%，为2008年10月以来的最低值，接近6.5%的底线；此外，美国个人消费稳定增长，私人投资渐趋旺盛，房地产市场转暖，进出口逆差较大幅度缩小。虽然近期部分经济数据表现不及预期，但不足以影响其经济复苏前景。

 

在市场普遍预期中，美联储于2013年12月、2014年1月分别宣布将每月购债规模减少100亿美元，使购债规模从850亿美元降至650亿美元。这使新兴市场承受了巨大的压力，主要表现为货币贬值、资本外流、股市低迷、通胀高企等等。2014年伊始，新兴市场国家接连受创：货币对美元普遍贬值，其中阿根廷比索领跌，1个月内对美元贬值22%，导致市场恐慌情绪蔓延，辐射至整个拉美地区，并影响到全球市场；土耳其、乌克兰和泰国政治局势动荡；俄罗斯、巴西股市跌幅接近10%。这一切似乎预示着2014年将是新兴市场无比艰难的一年。人民币近期虽稍有贬值，但仍“风景这边偏好”。其原因在于，中国经济的基本面良好，政治局势稳定。但也暗藏隐忧：经济增速放缓，经济结构转型升级迫在眉睫。

 

美联储货币政策的趋势正如伯南克之前的表态：缩减购债规模无既定时间表，而是将根据经济前景的变化随时调整。因此，量化宽松货币政策退出的路径存在不确定性。从目前局势判断，有加速退出的可能。尤其当前美国国内企业和银行的流动性较为充裕，而未来随着美元的升值，还会有大量国际资金涌入，美元利率因此可能提前上升，且幅度可能超出人们的想象。新兴市场将面临更大的危机和困难。

 

面对这一格局，我国外汇管理部门应做好充分的准备：一方面应密切跟踪国际经济形势变化，监控跨境资本异常流动，继续保持对热钱的高压态势，及时发现并处置风险；另一方面则应坚持“稳中求进、改革创新”，深化外汇管理体制改革，配合中央做好经济结构转型升级，尽最大可能降低美国退出量化宽松货币政策对我国造成的负面影响。