主权财富基金应重视长期投资策略

　　国际货币基金组织（IMF）第一副总裁约翰·利普斯基12日在北京表示，主权财富基金被视为长期的、关注未来收益的投资形式，但是在很多情况下，基金管理人会作出基于短期的投资决策。利普斯基建议，各国主权财富基金应重视长期投资策略。

　　IMF和中国投资有限责任公司11日至13日联合主办的主权财富基金国际论坛（IFSWF）第三次会议，在12日举办名为《主权财富基金的经济学——决策者面临的问题》的新书发布会。该书主要汇集了IMF专家、各国主权财富基金管理者及其他相关专家对主权财富基金性质、特征与管理的观点和建议。

　　中投国际（香港）有限公司董事长刘遵义强调，主权财富基金作为长期的投资机制，可以和世界银行、IMF和其他多边协调机构相互补充，实现世界经济重新平衡。

　　重新聚焦主权财富基金

　　利普斯基在发布会上表示，各国主权财富基金于2008年达成的《圣地亚哥原则》是各国主权财富基金在进行投资时所遵循的基本原则。该原则提高了基金透明度，使基金投资有了标准化且可靠的准绳，同时也是IFSWF的重要前奏。

　　2008年10月，IMF下属的主权财富基金国际工作组就各国主权财富基金的以下三个关键领域提出了可以被普遍接受的原则和做法：（1）法律框架、目标以及与宏观经济政策的协调；（2）体制框架和治理结构；（3）投资和风险管理框架，这些内容构成了《圣地亚哥原则》。

　　利普斯基表示，在IFSWF举办的前两届年会中，主权财富基金曾面临几大挑战，如基金在国际金融危机期间的资产价值经历较大波动，一度淡出人们视线。在国际金融危机后，新兴经济体面临国际资金大量流入问题，如何管理国际流动性，以及应对这时期大宗商品和能源价格上涨，成为各国主权财富基金管理者需面对的难题。后危机时期，市场重新聚焦主权财富基金。

　　关于主权财富基金的性质与特征，刘遵义说：“因为一国储蓄超过投资，所以促成主权财富基金成立。当然，还有其他原因，如资本流入。”一国外汇储备需保持在一个合理水平。如在国际金融危机时期，国际上广泛认同的标准是，一国外储规模可考虑达到该国12个月的进口额水平。

　　刘遵义认为，主权财富基金一般来说不需要很大的流动性或现金流，且多数资金投在海外，其共同的目的是实现风险调整后的回报，具有灵活性和对汇率风险天然对冲的特征。但主权财富基金需要一个完善的汇率机制和稳定的政治环境，只有这样，主权财富基金才能通过重新利用自身盈余达到世界经济重新平衡的目的。

　　国际清算银行总经理卡鲁阿纳也表示，主权财富基金奉行长期投资策略，这是由基金的投资本质决定的。下一步，基金管理者需给公众以长期性的预期。

　　重视提高基金透明度

　　中投公司监事长金立群表示，如何向大众介绍主权财富基金对未来和对经济起到什么作用，是基金未来发展的一个任务。中国能够主办IFSWF第三次年会，说明中国已经站在了各领域金融发展的最前沿。中投参与了《圣地亚哥原则》起草过程的全部谈判，为建立国际论坛做了大量工作。虽然中投业务活动两至三年前才开始，但对《圣地亚哥原则》的执行工作正在中投全面展开，中投高度重视提高透明度。

　　挪威财政部司长兼资产管理部主任Martin Skancke认为，提高透明度是主权财富基金实现长期投资以及给公众以长期性预期的关键。

　　他说：“长期投资在理论设计上比较容易，但是实践起来比较难。主权财富基金必须有一个好的治理结构，以支持其长期投资战略，这包括有效的问责制、各部门间的责任分配以及一个好的而且是有利于基金而非个人的激励机制，这都需要有一个完善的、透明的制衡机制和审计机制来确保。”

　　IMF金融顾问兼货币和资本市场部主任何塞·比尼亚尔斯表示，主权财富基金对世界经济和金融体系具有重要作用，其长期投资战略无论对被投资国和全球金融稳定都作出贡献。

　　他说：“在后危机时期，我们面临着很大的不确定性。展望未来我们应宣传基金投资的反周期性质。”他还提出主权财富基金需吸取四大教训，包括透明度、激励机制、内部治理架构和有关资产分配的流程。