美银美林:中国央行下半年仍有一次加息与RRR上调可能

        美银美林经济学家陆挺表示，中国最新上调银行RRR预计将回笼资金约3,700亿元人民币，下半年仍分别有一次加息与RRR上调可能性，幅度分别在25个基点和50个基点水平。

         美银美林经济学家陆挺6月14日撰文指出，中国央行最新宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率（RRR）0.5个百分点，这将令中国大型银行的RRR达到21.5%，小型银行的RRR达19.5%，并预计该次RRR上调将从银行体系中回笼资金大约3,700亿元人民币。

       陆挺指出，中国央行该次上调RRR令市场深感惊讶，中国银行间7天期拆借利率小幅上涨至4.5%。中国央行此次上调RRR旨在表明，中国央行无计划放宽货币政策，尽管市场中出现部分中国经济将“硬着陆”的观点，并预计此次RRR上调对市场影响将有限，因RRR上调不会立即对以月度为计算基础的中国银行信贷增幅带来实质性影响。

        这是央行今年第六次上调存款准备金率，也是2010年以来第12次上调，这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位。

        对于中国央行上调RRR的原因，陆挺认为，受近期不良天气影响，中国5月消费者物价指数（CPI）年增5.5%，并预计6月将突破6.0%，但下半年将开始回落。尽管如此，中国央行可能仍担忧引发通胀预期上涨，因此需采取部分举措来表明其抗通胀的坚定立场。但同时中国央行还担忧收紧货币政策引发的负面影响，所以中国央行最终避开加息或下调M2增幅目标等市场反应强烈的工具，决定上调对经济直接影响有限的RRR。

       另外，从技术层面看，中国央行6月与7月将分别有6,010亿元与2,720亿元人民币的央票与回购债券到期，且未来数月内预计仍会出现大规模外汇资金流入，因4月与5月的贸易盈余已分别增至114亿美元和131亿美元。

        对于中国央行的下一步动向，陆挺认为，中国央行2011年将坚持其16%的M2货币增长目标，但预计下半年仍分别有一次加息与上调RRR的可能性，加息幅度预计在25个基点水平，RRR上调幅度在50个基点水平，且不具RRR上调理论上限之说，中国央行RRR上调前景将与外汇流入状况挂钩，因此其建议投资者紧盯银行间利率。鉴于中国银行间7天期拆借利率已涨至4.5%高位，其预计中国央行将在多数时间内努力稳定银行间拆借利率。