中国控通胀 加息靴子已高举

        中国5月通胀加速飙至34个月新高,央行选择上调存准而非加息令市场略感意外.分析师认为,央行此举旨在回收流动性,对冲超预期的新增外汇占款;同时也预留CPI再冲高时可使用货币政策的空间.

　　分析人士表示,央行上调存准是为了缓解人民币升值引发的外部压力,对抑制通胀的效果有限,且有"超调"的风险,面对6月居民消费价格指数(CPI)可能继续冲高,央行加息的靴子随时料将落地.

　　中国周二上午公布5月CPI涨幅创34个月高位後,下午即刻宣布内年第六次上调存款准备金率0.5个百分点,这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.

　　"目前贸易顺差保持高位,外部资金涌入压力相对较大,在此情况下有必要继续上调准备金率,以对冲新增外汇占款."广发证券首席宏观经济学家崔永称.

　　美银美林宏观分析师陆挺也称,央行选择这个时机上调存准率,一方面是外汇占款比较高,且为未来有不少央票到期提前采取预防性措施,另一方面则是为了管理好新一轮通胀预期,并且不对实体经济造成太大影响,存款准备金率还是最简便的方法.

　　为控制通胀,中国央行今年1-5月已经每月上调存款准备金一次,并两度加息.统计局稍早公布,5月CPI同比涨5.5%,创34个月新高;同期工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%,工业增加值同比上涨13.3%.[ID:nCN1088662]

　　提高存准消息在中国股市收市後发布,但包括中国汇市及债市仍在交易时段.银行间债市现券收益率全面走升,因机构资金面预期急剧恶化.[CN/CN]人民币兑美元收涨.[CNY/CN]

　　**紧缩力度不减,债市首当其冲**

　　尽管中国经济继续呈现回落态势,但似乎尚未阻挡紧缩政策的步伐,分析人士指出,通胀仍未见顶,不排除加息举措近期出台,而上调存准率的步伐亦可能继续.

　　崔永指出,未来上调存准仍要取决于外汇占款情况,如果每月外汇占款依然维持3,000-4,000亿元人民币,那麽一个月调一次的频率还将保持.

　　"不排除下月再有一次加息举措,主要是应对CPI可能达到的峰值."中国国际经济交流中心研究员王军称.

　　中国债市面临流动性紧张的压力,收益率已于午後全面攀升.

　　上海一银行交易员表示,下午准备金率宣布上调之後,五年期国债收益率上了10个基点左右,10年国债收益率上了5个基点左右.利率互换(IRS)也有较大幅上行.

　　南充商业银行市场投资部副总经理陈旭敏担心,央行在当前流动性紧张,银行间市场回购利率比较高的情况下,以及季末因素即将到来之时仍上调准备金率,流动性无疑会更紧张,债市收益率曲线会上行,债券多头可能面临较大亏损.

　　国泰君安固定收益部宏观研究员周文渊进一步称,本次上调预计会冻结3,800亿元人民币资金,预计短期内资金价格会继续上升,债券市场最近的调整态势将加剧,机构减仓会持续,收益率将出现明显上升.