方正证券：6-7月份可能继续加息或提高准备金

　　方正证券提示昨日，中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 　　方正证券提示本轮准备金的上调，更进一步说明了央行紧缩的政策仍将继续，5月份的宏观经济数据表明，通胀压力仍较大。方正证券认为在接下来的几个月内，CPI仍有可能攀升，在第三季度前中期才会达到年内的最高点且在之后缓慢回落。 　　方正证券提示本轮准备金的主要目的上调是为了对冲过多的流动性。方正证券认为，在本月，对流动性有较大影响的几个因素如下：一、本月央票到期释放的流动性较大，6月份到期央票达6000亿；二、受国际环境影响，近一个月内由于美国经济增速下滑造成的美元走低，5月份外汇占款可能增长较多。而央行早已明确表明过，调整准备金率最适合用来对冲外汇占款的增加。相比之下，短期内公开市场操作的回笼能力有限：一方面由于目前央票一二级市场利率倒挂造成央票的吸引力有所下降，另一方面央票短期内的发行计划有限，并不能及时回笼即将增加的流动性。所以，为了增强流动性的对冲效果，同时也能降低流动性对冲成本，央行选择了比提高央票一级市场利率更行之有效的方式，提高法定准备金率。 　　另外，方正证券仍然维持6-7月份可能继续加息或提高准备金的判断。目前通胀水平尚未达到年内高点。5月份猪肉价格的明显上涨主要是因母猪数量较少造成的，是趋势性的上涨，短期内猪肉价格较难回落，这对CPI的食品项带来一定的压力。从目前央行、工信部和银监会的相关文件中可以看出，国务院对控制住通胀的决心仍然很大，但方正证券认为，未来一段时间内的政策可能会以稳定为主，政策进入观察期阶段，主要目的是为了将货币供应量维持在一定的增速。