招商证券罗樱：硬着陆风险不大加息可能集中在三季度

       招商证券2011年中期投资策略会15日在深圳召开，本次会议主题为“后宽松年代”，金融界网站全程直播。招商证券债券分析罗樱在会上发布债券市场2011年度中期投资策略，题为“通胀未下，紧缩不松”。

　　罗樱表示，下半年经济增速和通胀的组合类似于滞胀。而在滞胀状态下，债市的表现会比较差强人意。预计下半年仍然会有上调存款利率的可能，主要集中在三季度，对债券市场构成一定的冲击。

　　罗樱称，今年出现2008年那样的硬着陆可能性不大。在经济适度下滑、通胀形势继续恶化的形势下，

　　政府紧缩的政策不会放松，加息的方式更偏向于非对称性上调存款利率。预计未来存款利率的下降将落后于通胀的下降，以达到实际利率为正的目标。

　　他建议，下半年交易类机构主要博弈资金面波动的收益，配置类机构主要获高收益债持有的收益。超额收益可能从可转债市场上获得。