港交所再推人民币IPO“双币双股” 模式

　　6月22日，港交所首次公布人民币公开招股模式，这标志着继首支人民币IPO以来，香港人民币业务发展更进一步。 　　据港交所介绍，人民币公开招股模式将以两种方式进行，分别是“单币单股”和“双币双股”模式。行政总裁李小加指出，目前设计这种招股模式是考虑到未来人民币 国际化，资本市场最终也会走向开放，而民间也将会有大量资金有机会对外投资。他表示，两种模式可以便于三种主要发行人，第一对招股有信心，但不需要大额集 资的人，可以采用单币单股。第二，不期望或者不必全部以人民币进行集资，抑或担心人民币风险的发行人可选择双币双股。若现在发行人已有港币买卖的股票，也 可以根据需要用双币双股机制发行人民币股票。 　　其中“单币单股”模式，是指发行人发行的股票主要是以人民币计价。不过港交所指出原则上赞成人民币IPO同时接受港币认购。但采用此种模式需要注意，由于其主要集资货币是人民币，因此人民币申购额必须达到若干最低水平。此外发行人还应在招股章程清楚披露认购机制详情，尤其是港币/人民币换算机制及对投资者的相关费用和风险，以及人民币申购与港币申购之间的回拨及调拨机制。 　　第二种模式“双币双股”也就意味着发行人可以同时将人民币交易股票与港币交易股票进行首次公开发行。由于两批股份是属于同一类，股东待遇也会相同。上市以 后，两批股份在香港交易所像两支不同的股份一样各自按本身货币在两个柜台分开买卖，结算交收也会分开进行，但是两币股份的发行价应该是相同的，港币/人民币汇率换算调整是其中唯一的变数。 　　在这种模式下，股东可以通过股份过户处将其中一种币值股份换算为另外一种币值股份。其实这与股份在不同市场已不同货币进行交易相似，只是港交所推出的模式是在同一市场上进行运作。 　　港交所人民币产品专责小组主管陈秉强表示，允许人民币股票和港币股票互换，可以促使高效率交易套利活动，比如一旦离岸人民币业务有不利政策出台时，投资者也 可以转换成港币股票继续进行交易。不过他指出目前仍有很多细节需要继续讨论研究，香港人民币发展仍处于起步阶段，开始几支人民币IPO在短时间内可能不能互为转换，但是港交所会对此保持灵活性，找出IPO过程中两币股份相互转换的解决方法。 　　另据港交所数据显示，目前在港交所上市的人民币产品有三支债券和一支房地产信托基金。2010年10月，亚洲开发银行在香港发行第一支人民币债券，12月份，银河娱乐集团接着发行第二支人民币债券。今年4月份，香港中华煤气全资子公司HKCG（Finance）人民币债券上市，同月，汇贤房托首次在香港以人民币进行IPO，香港人民币业务蓄势开跑，截止今年5月31日，共有196家交易所参与者对汇贤房托进行过至少一宗交易，而这196家参与者约占5月份市场成交量的80%。不过就汇贤房托上市表现来看，人民币IPO似乎并不乐观。中信银行国际高级副总裁兼中国业务首席经济师廖群认为汇贤房托实际上是属于固定收益产品，并不是真正的股票，对于投资者来讲吸引力不大，但并不代表人民币产品就不受欢迎。他指出随着人民币的国际化，银行也会推出不同的人民币产品，港交所有不同的人民币IPO模式，也是给投资者更多更灵活的选择。 　　据了解，今年9月到10月份，香港交易所人证港币交易通（TSF）也将开始运作。不过港交所强调TSF的推出是为人民币股票提供可持续的交易模式，从而不需完全依赖人民币流通量，而且仅用于支援二级市场买卖，不可用于人民币IPO。 　　不过就汇贤房托上市表现来看，人民币IPO似乎并不乐观。中信银行国际高级副总裁兼中国业务首席经济师廖群认为汇贤房托实际上是属于固定收益产品，并不是真 正的股票，对于投资者来讲吸引力不大，但并不代表人民币产品就不受欢迎。他指出随着人民币的国际化，银行也会推出不同的人民币产品，港交所有不同的人民币 IPO模式，也是给投资者更多更灵活的选择。