年内仍有加息可能,但数量型货币政策将转向宽松

　    当前形势下,宏观调控难度增加:一方面,紧缩政策导致潜在需求无法实现,经济下滑风险凸显;另一方面,未来1-2个月内,CPI仍将高位运行。

　　我们认为,央行本次加息主要是为了控制通胀预期,同时缓解负利率,而货币紧缩的意图并不明显。此外,中央高层的频频表态在控制通胀预期的同时,也暗示决策层已不得不关注保增长。我们预计,在价格工具方面,由于目前存款利率仍低于CPI,且贷款利率仍低于GDP增速,今年末至明年初,央行有再次加息的可能性。但在数量工具方面,为保增长,下半年货币供给量会进一步宽松,特别是在中小企业及新兴产业等重点支持的领域,信贷扶持的力度将加大。另外,下半年财政政策会更加积极。

　　长期来看,由于国内潜在投资和消费需求仍然旺盛,一旦政策松动,经济增长动力充足。不过,明年之后,内生性通胀压力值得关注。