债限谈判唇枪舌剑 华尔街看淡美国违约风险

发布:2012-10-16 编辑:2012-10-16
  商界巨头、政府高官以及评级机构近期频频对美国债务上限谈判僵局发出警告,称国会无作为可能带来严重后果,但美国股市和债市却相当淡定。分析认为,这是因为华尔街一方面相信奥巴马,另一方面也是市场理性而为。
  商界巨头、政府高官以及评级机构近期频频对美国债务上限谈判僵局发出警告,称国会无作为可能带来严重后果,但美国股市和债市却相当淡定。分析认为,这是因为华尔街一方面相信奥巴马,另一方面也是市场理性而为。

  综合媒体7月15日报道,美国一大型银行首席执行官日前表示联邦政府违约可能给经济带来一场灾难,美联储(Federal Reserve)掌门人警告违约会导致市场紊乱,一家国际信用评级机构则威胁要废除授予美国的AAA评级。

  华尔街的反应:哦,那又怎么样?

  在华盛顿,奥巴马政府与国会领导人就提高联邦政府债务上限展开的拉锯战日渐暴露出丑陋一面。白宫表示国会必须在8月2日之前提高债务限额,否则政府将没钱支付账单,其中可能包括其他国家持有的美国国债。

  即便如此,美国股票市场和债券市场也鲜见畏惧迹象。

  美股14日收盘,道琼斯工业平均指数仅下跌54点,跌幅0.4%,报12,437点,基本与月初持平;标准普尔500指数下跌0.7%,报1,308点。一般而言,当投资者认为一项投资风险较高时,10年期美国国债收益率总会上涨,但眼下其收益率显著低于2011年年初水平。

  信市场?信资本主义理性?

  这似乎有些荒谬和不计后果,但却不见得完全就是疯狂。拿债券市场懒洋洋的反应为例。理论上而言,如果出现亏损的风险上升(在这个例子中,是美国可能在8月违约),美国国债投资者就应该要求得到更高的利息回报。

  但实际情况是,10年期美国国债收益率14日仅略微上扬,至2.95%。在美国经济复苏势头渐强而债务限额遥不可及的2月,这个收益率是3.74%。

  问题关键在于,这块市场是以规模取胜。美国现在有14万亿美元未偿还债务,这让其他任何国家都相形见绌。而且与其他国家债务相比,美国国债流通范围更广,成交量更大。这一点十分关键,因为无论是养老基金、私人投资基金还是各国央行,都必须知道它们能够快速买卖这些资产——这也就是所谓的流动性。

  2008年信贷危机期间,投资者纷纷涌入美国国债,因为在他们看来,美国国债不但安全而且流动性高。瑞士也是非常安全的投资目的地,但在俄罗斯和中国等外储大国眼中,瑞士的体量太小太小。

  瑞穗证券美国公司(Mizuho Securities US)首席经济学家斯蒂芬·里基乌托(Steven Ricchiuto)认为市场表现淡定还有另外一个原因:美国债务不断增加,投资美国可能是危险之举,但世界其他多数地区的形势也不怎么样。

  里基乌托指出,欧洲仍在竭力控制债务危机,欧元区多个国家债券收益率都在上涨。“在这个一片糟糕的世界里,美国是相对不那么糟糕的投资地。”所以,人们别无他选,只能投资美国。

  至于股票市场,有大量消息(部分还非常利好)转移人们对于华盛顿闹剧的关注视线。美国上市公司已经开始公布最新一季财报,根据最新调查,预计上市公司利润有望大增15%。

  信奥巴马?信美国政治体系?

  摩根大通(JPMorgan Chase)11日公布净利增长13%,增幅高于分析师预期,其股价顺势急涨。当日早些时候,正是其首席执行官戴蒙(James Dimon)发出警告,称国会在债务上限方面不作为可能带来一场“灾难”。

  穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Services)则在10日给美国亮出黄牌,表示即便美国仅仅拖延一次债务利息,其也可能废除授予山姆大叔的顶级信用评级。而在11日的国会听证会上,美联储掌门人伯南克(Ben Bernanke)也表示,美国违约恐怕导致金融体系陷入“混乱”。

  美国当前债务上限(14.3万亿美元)早已于5月16日到顶,但财政部利用其他替代资金来源(例如联邦雇员退休金)暂时填补了这部分资金空缺。新债务限额要想持续至2012年底(总统大选和国会改选结束之后),当前债务限额需要上调大约2.4万亿美元。

  美国违约势必在未来几年推高政府借贷成本,这会导致经济领域所有利率全线上扬,美国企业为新项目融资、美国家庭筹借抵押贷款或者其他贷款的成本会更高。

  更加严重的问题在于,美国违约可能冻结短期借贷市场,阻碍资金在全球金融市场的流动。在这些市场,美国国债以及其他政府支持债务是使用最为广泛的贷款抵押品。违约和美国债务评级遭降肯定会导致这些抵押品贬值,贷款商可能就会强迫借款人出售其他资产,增加抵押物。其后果与雷曼兄弟(Lehman Brothers)2008年倒闭之后相比,肯定有过之而无不及。

  或许,正是美国违约会带来这么多恐怖结果,投资者才不相信这一幕真的能成为现实。说到底,他们就是相信美国总统奥巴马,相信美国政客。

  苏格兰皇家银行(RBS)美国政府债券分析师约翰·布里吉斯(John Briggs)表示,就是因为有太多太多的政治和经济利益夹杂其中,这份(提高政府债务上限的)协议才不容有失。很难相信哪个政客会将自己的名字与美国债务违约捆绑在一起,留下一个恶名。

  这也是许多投资者的真实想法。全球最大债券投资基金太平洋(9.34,-0.03,-0.32%)投资管理公司(PIMCO)投资组合经理克瑞岑兹(Tony Crescenzi)就表示,自从2011年年初债务上限谈判逐渐成为关注焦点以来,华尔街一直认为华盛顿会在最后时刻达成妥协。

  没有人知道华盛顿能够在抵达8月2日这个终极期限之前走多远,同时还不会引发市场抛售。BGB证券(BGB Securities)分析师雅克(Sam Yake)相信这样一份协议终将浮现,但他表示,如果有足够多的投资者开始感到担心,这种恐慌就会自我膨胀。

  雅克表示:“在金融市场,人们玩的就是市场信心,如果有足够多的人开始认为这是一场灾难,它就真的可能引发灾难!”