西班牙经济改革方案将出炉 或很快全面求援

环球外汇9月24日讯--在美联储推出新一轮量化宽松措施后，上周外汇市场并未延续这种乐观气氛，即便日本央行跟随美联储步伐，扩大10万亿日元QE，利好消息也很快被消化，非美货币出现不同程度回调。中国及欧元区制造业/服务业活动仍旧呈现萎缩状态，令市场焦点转向全球经济景气上，前景不确定性令市场气氛略显沉闷。不过，全球主要央行开闸放水是既定事实，这种“兴奋剂”式的行情能否延续，只能视全球央行后续行动。但是这种不计后果的宽松只会给新兴市场带来更多不利影响，同时促使本币一定程度上贬值，掀起全球新一轮货币大战。

本周，市场重点关注西班牙债务问题，该国是否寻求全面纾困仍是一个未知数，他们在等待国际金主给出的条件，如果能够接受，西班牙或很快宣布接受寻求金援，届时EFSF将再次启动，欧洲央行或正式进而二级市场购买主权债券。本周四西班牙将公布经济改革方案，届时该国可能正式宣布申请全面纾困。

西班牙或将很快寻求全面纾困

据国外财经媒体披露，西班牙政府拟将于本周四(9月27日)公布最新经济改革计划，该国正式向欧盟要求纾困的传言随之甚嚣尘上，激励上周五(9月21日)的欧洲股市及汇市齐涨。知情人士透露，西班牙的改革措施包括冻结退休金及提高退休年龄等。

英国《金融时报》(FT)报导，欧盟官员正与西班牙协商规划攸关纾困的经济改革框架，受该国纾困有望的乐观气氛感染，上周五欧美股市、欧元、黄金(1762.60,-15.40,-0.87%)等风险资产一度大幅上扬。

欧元在西班牙财政危机可望纾解的激励下，上周五欧元/美元一度攀升至1.3046高点，陷入宽幅震荡后走低。周一(9月24日)亚市早盘，欧元、澳元及英镑等继续呈回落走势，欧元/美元触及时段低点1.2964。

北欧斯安银行(SEB)首席外汇策略师Carl Hammer表示，未来一个月欧元/美元可能升至1.31或略微超出该水平上方，但可能在逾1.34-1.35见顶，因西班牙申请救助可能会是“对欧元最后一个利好消息”。

欧元区消息人士指出，西班牙新的退休方案实施后，每年至少可省下40亿欧元，同时符合欧盟主权援助计划所列的条件。此外，15年内将退休年龄从65岁提高到67岁的计划也已成定局。

西班牙的退休新措施，最快本周与2013年政府预算案一同公布，投资者将此解读为，西班牙政府开始正视过去极尽拖延的结构性改革问题。西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)迫于财政压力，继不加税的竞选承诺未兑现后，坚称不碰退休金的立场亦出现松动。

不过，欧盟官员表示，在10月21日拉霍伊家乡加利西亚举行地方选举之前，西班牙应不会寻求纾困。意大利财政部副部长Gianfranco Polillo也指出，没有政府会自愿套上纾困条件的枷锁，除非意大利和西班牙的国债收益率又见飙升，被筹资市场拒于门外，否则两国不会请求纾困。

德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)表示，除了已经批准的银行业救助外，西班牙不需要主权债救助，因该国已经走上重获市场信心的正确之路。

市场预计西班牙本周五(9月28日)公布的审计报告中，银行业需要的新资金约为600亿欧元。在和欧盟进行详细的磋商后，西班牙政府将颁布一系列结构性的改革，作为获得救援的前提条件。

另一方面，欧盟、国际货币基金组织(微博)(IMF)与欧洲央行(ECB)等3大国际债权人，在希腊115亿欧元削赤方案上仍与雅典当局僵持不下，推迟希腊领取下笔纾困款时程。三巨头上周末发表声明，将暂停一周再重返谈判桌。

德拉吉救市 没能帮到西班牙

自欧洲央行新一轮购债计划出炉后，西班牙等欧元区国家融资成本并没有降低太多。西班牙3年期债券收益率已回升至3.83%，相较之下，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)9月6日详述提案，将无限额收购接受经济条件以换取援助的国家债券后，该天期收益率隔天曾降到3.37%。

投资者自此已在到期日在3年以内的西班牙国债收益率损失0.1%，反倒在类似天期的比利时债券上赚到0.1%。法债违约保险成本已降低24%，几乎是意大利违约交换成本降幅13%的两倍。

伦敦GAM Ltd。基金经理人Adrian Owens表示，“德拉基所作的事有一定程度的益处，但市场仍旧心存怀疑，因为西班牙尚未采取最后步骤开口求援。西班牙仍有庞大问题要处理，这点并未改变。法国和比利时被视为是更安全的标的。”

西班牙两年期债券收益率上周五报3.13%，远高于法债的0.24%。意大利两年期借贷成本2.18%，也较比利时的0.35%高超过5倍。

美银美林(Bank of America MerrillLynch)固定收益策略师John Wraith表示，“欧洲央行购债计划听起来很积极，起初带动行情，因为投资者不想要碍事。他们接着领悟到，他们根本没有挡到任何事，程序得先过才行。我认为西班牙不会自愿求援，除非市场迫使她这么作。”

伦敦富达投资集团(Fidelity Investment)主权分析师Nick Eisinger表示，“就算西班牙接受纾困计划，也有可能会有不符合条件的时期和评估出现。若这情况发生，市场就会开始揣测欧洲央行是否会停止购债。欧洲仍存在庞大的总体经济挑战，经济增长前景持续恶化中。”