央行新举措减加息压力

　　人行决定进一步紧缩货币政策，透过扩大存款准备金的缴款范围，用6个月分期实施此措施，预计由此累计冻结资金逾9,000亿元人民币。人行此举目的，一方面，加强央行对冲新增外汇占款能力，强化控制市场资金流动性效果，堵塞过去央行在收紧市场资金流动性的漏洞─银行利用票据、信用证及担保责任业务所新增的保证金作为可贷资金，从而削弱央行过去持续上调存款准备金率对冲新增外汇贷款能力；另一方面，透过新措施以加强对银行业表外帐的监管，正式把银行表外帐逐步纳入监管范围。 　　对大盘而言，我们认为可有助降低短期内加息的机率，消除不明朗因素。对内银股而言，人行的新措施虽然将削弱银行短期的新增贷款能力特别是中小型银行，但加强表外账的监管，有助内银资产质素的改善，属中长线正面因素，有助纾缓市场近年对内银表外帐活动对资产质素构成威胁的忧虑。我们预估恒生指数的短期反弹将持续，预估短线反弹主要阻力在21,000点。