美联储从容“放水” 各国央行艰难抉择

　　2012年9月14日凌晨的新闻发布会上，伯南克如期推出第三轮量化宽松（QE3），再次满足了市场的期待。就在4年前的几乎同一天2008年9月15日，雷曼兄弟破产引发金融海啸，毕生研究大萧条的伯南克首次有机会将理论付诸实践，第一轮量化宽松（QE1）由此出台。但他因此也饱受争议，除了个人资产2009年暴增31%以外，QE政策还成了更多人的研究对象，这究竟是通向救赎还是自我毁灭之路？

　　9月注定不太平。伯南克的前任格林斯潘至今还背负着指责。2001年“9.11事件”之后，以反通胀斗士自居的格林斯潘连续11次降息，埋下了上一轮次贷危机的种子。如今，伯南克“经济不上涨绝不罢手”的表态，似乎更有决心要将货币政策干预进行到底。

　　然而，美联储从容放水，各国尤其是中国央行却不得不面临艰难抉择。在这种局面下，全球宏观协调机制还会起作用吗？

　　全球宏观协调机制实际上是2008年全球主要央行携手应对全球经济危机的产物。彼时，一轮史无前例的经济刺激随着《华盛顿宣言》展开，全球经济随即出现V型反转。不过，新兴市场国家也为此付出重大代价：通货膨胀、贫富差距拉大、中东诸国政权局势动荡等等。2010年前后，中国、巴西等国陆续退出经济刺激。但美国仍然推出QE2，继续其货币扩张性政策。全球协调机制由此分崩离析，主要国家面对各自问题各自拆招，全球经济震荡下滑。

　　直到去年第四季度后，情况有了新的变化。美国展开QE2.5扭转操作，全球金融市场大跌，巴西被迫连续降息，中国货币政策也转为“稳增长”，当年12月欧洲央行展开长期再融资，印度、澳大利亚今年第二季度降息。各国央行再次步调一致。

　　2012年6月，二十国峰会（G20峰会）在墨西哥召开，新兴市场国家强烈要求将粮食和能源安全列入重点讨论内容。但6月份以后，国际农产品和原油价格一路上涨，发达国家和新兴市场国家宏观决策就此分道扬镳。

　　进入9月份，烂账缠身的欧洲率先宣布了无上限购债计划。上周五，有农业和页岩气作为后盾的伯南克推出了QE3。而新兴国家立场各自不同，俄罗斯央行逆市加息，中国央行意外展开28天逆回购，韩国、新西兰等亚太央行则集体按兵不动。

　　显然，当前各国央行面对各自不同的政策目标，宏观政策协调机制的回旋余地十分有限。下一次协调会是何时，恐怕要等到2013年俄罗斯第八次G20峰会了。