约翰?诺斯——振荡指标与回归均值研究

　　荣蓉：接下来邀请的是约翰?诺斯先生给我们介绍振荡指标与回归均值研究。约翰?诺斯是高盛在伦敦的技术策略师、外汇策略组成员，专注于外汇、固定收益及大宗商品市场的技术分析。有请。

　　约翰?诺斯：非常感谢大家参加今天的活动。高盛在伦敦有一个部门，这个部门主要是专门做外汇方面的业务，当然主要关注着是外汇固定收益产品，也有其他包括大宗商品市场的技术分析，我今天主要给大家讲的是振荡指标和平均回归方面的研究，涉及到固定收益，还有大宗商品以及外汇等等都可以使用振荡指标和平均回归方面的技术。所以，可以适用于很多不同的产品。

　　首先，做技术分析最重要的一件事情，就是要形成一种观点，建立观点是最重要的，告诉这是上，还是下，我们通过十几个不同的指标，来判断这十几个指标到底是最终得出的观点，比如3个指标可能是熊市指标，10个指标可能牛市指标，或者15个指标当中有7个是熊市的，8个是牛市的，所以有的时候需要在这些指标这么多数据当中形成一个观点。所以，我们讲移动平均基本的概念，就是一个移动平均是指在X时段内的算术平均线，通常是用收盘价格作为计算值来计算算术平均线。在实际生活当中，比如在55天或者55周欧元的汇价，可以做成移动平均线，可以用100周或者100天、200天，这个X可以换成各种各样的数据，一个时段可以是一天也可以是一周，到底用什么样的移动平均线呢？我们可以不断地根据经验来回测和优化移动评测线，我们在进行技术分析的时候，通常情况下要尽可能客观，但是有的时候，有一些因素使我们不得不做出一些主观的判断。所以，尽可能的减少主观性，来保证客观性。

　　为了保证这种客观性，形成一种比较好的观点，我们需要采用一系列的技能，比如一种常用技能，保证客观性，最好的办法是坚持运用约定俗成的固定的平均线。为了避免主观性，保证客观性，通常情况下在整个图表保持周期的长数。刚才提到的数，通常是我们在外汇市场当中常用的周期数。这样一个周期数相对确定以后，就可以有一个相对比较客观的标准，当然你要根据自己的要讨论的问题选择一个相对比较常用的，我个人比较喜欢用的是55周期，这也是最常用的周期，外汇分析当中55周期可以说是最常见的，当然也可以选择其他的周期。
　　刚才提到的这些其实都是来源于斐波拉契的数列，大家看美元和欧元的汇率，有的时候也可以采用其他的周期，200周期属于市场普遍接受的长期的周期，但是每个市场情况不一样。后面基本上都会使用55周期的移动平均线，通常情况下，这样一个简单的移动平均线帮助我们确定支撑位和阻力位，这是一个最简单的应用，可以利用其他类型的市场基准点来计算移动平均线，作为一个支撑位和阻力位。比如可以用上一个最高点或者上一个最低点等等，从这个图上可以看到欧元、美元55周期的移动平均线。欧元、美元一直是采用55周作为一个基准，来形成移动平均线，所以从这个图上可以看到，和前面单元所讲的趋势线比较相似。

　　有一些情况由于某些原因，移动平均线的作用非常明确和强大，有的时候甚至比趋势线更加有用的一种方法，因为一系列的原因，比如市场趋势，普通的趋势线不会匀速渐变，换句话说，横向盘整期或者趋势减弱并不一定意味着趋势就结束，简单的趋势线被突破了，并不一定是趋势的结束，有时候只是光看趋势线，往往有时候因为错误的信号得出错误的结论。所以有的时候移动平均这样的一个线可以能够作为趋势线的很重要的补充，甚至在特定的情况下，某些原因使得我们更加重视移动平均线。因为移动平均线整个倾斜度最终会适应潜在的价格行为趋势。所以，我们看到上面55周的美元指数，大家特别关注2004年中期已经突破了简单的趋势线，但其实如果只是依赖趋势线的话你会发现这是一个错误的信号，如果用移动平均线来看的话，并没有突破55周的移动平均线，后来的事实证明，这个指数在突破了简单的趋势线以后，没有突破移动平均线，最后还是一路下滑，出现了更加严重的下滑。

　　有的时候还可以利用移动平均线来进行衍生品分析，衍生品分析当中最有用的一种方法就是观察市场出于某一条移动平均线以上或者以下，一连有多少周期。在外汇分析领域当中通常用55周期，这是表明55天，这来判断位于平均线以上或者以下的周期数。回顾2010年，当时美国有一个很大的传言，就是要进行第二轮的量化宽松政策，这张图显示的是美国债券的收益率，我们看上面的点，在正式宣布第二轮量化宽松之下，每条线都是在55平均线以下，大家从这张图当中可以看到，市场后来因为第二轮量化宽松消息以后，我们可以看到收益大幅度的跳涨，在移动平均线以上或者以下的天数，可以通过连续多少天在它的线以上或者以下，基本上可以判断发展的趋势。这是2010年第二轮量化宽松时的曲线。当然也可能出现一些新的趋势和新的模式，但是我们不管新的趋势是否出现，但是我们尽可能利用以往的历史数据做一个客观的预测，在这个方面，计算平均线以上或者以下的周期数，有的时候是天数，有的时候是周数，你可以得出一个比较简单的结论。
　　在某些极端的时期，在过去的20年、30年当中，哪些是极端的周期，哪些是极端的市场走势，可以分析以往的数据，可以得出一个固定的模式。这是移动平均线以上或者以下的百分率，这个市场高于低于移动平均线的百分比率，再次采用55天移动平均线作为研究的基础，这张图当中也是美元的指数，美元指数在过去的4年当中，市场很难向上突破，55天移动平均线以上6%或者7%。通常情况下，到6%或者7%比较接近的区域，就差不多停住了，不会突破。所以，一旦价格在这样一个区域内比较长时间的来回、来回盘整的话，市场通常就会进入一个调整期或者矫正期。我们这张图上给大家看到的就是计算了移动平均线上、下，一般是百分之多少，有一个平均的百分比，大家可以通过这样一个指标，来考虑市场的走势。

　　聚合和集群。要在某一个图表当中找到一个交叉点，或者找到一个聚合点，这个交叉点或者聚合点，往往是非常重要的帮助我们构建某一种观点的关键指标，进行技术分析或者基本面分析的关键目标，就是让我们自己对自己的观点有信心，你要找各种各样的标准，这样一个集群往往对我们是一个重要的信号，如果市场突破，或者没有突破某一个基准点，这对你来说就是一个重要的信号，为了确定这样一个点，最好的办法就是找集群。如果市场可以突破这样一个集群在狭窄的移动平均线往往就是一个信号。

　　移动平均轨道，实际上是一个回归平均值，简单移动平均被作为居中的水平，以其为基准上下移动同一个百分比而形成两条线，形成两条轨道，分别作为阻力位和支撑位，也是采用美元指数55周移动平均线，往上13%，往下13%，形成一个封装线，这样形成一个轨道，我们可以很好的显示过去20年当中美元指数支撑位在哪里，阻力位在哪里。我们在2008年金融危机10月份的时候，这是比55周为移动的平均线，13%的封装线，大家可以看到它突破了，这是很简单的，有时候往往越简单的方法越是有效的，弄得太复杂，变量太多，反而不一定能够准确和有用的帮助我们进行预测。
　　接下来要给大家简单讲一下移动平均线的交汇点、交叉点，大家都是用了不同的角度来讨论技术分析的问题。大家希望能够解决所有信号当中去噪音的问题，因为有的时候收到很多的信号，最终的目的是使这些信号把噪音去掉，让这些信号变得越来越明确。所以，在这里就有交叉点的概念，不管是牛市交叉点，还是熊市交叉点，作为牛市交叉点，就是短期移动平均线高于已经处于上升趋势的长期平均线。而熊市的交叉点，就是短期移动平均线低于已经处于向下趋势的平均线。所以，交叉点往往能够给我们指出比如2001年买入的信号，还有2006年买入的信号，这是技术分析师经常采用的交叉点的方法。

　　下面介绍一下更多衍生振荡的指数有关问题。大家看（见PPT）这张幻灯片介绍的情况，给大家讲一些指南，如果市场超过了移动平均，走向极端的情况下，如何进行判断。例如在过去几个月当中，大家看欧元、美元的情况，大家来看周期，刚才讲到4年周期的问题，道的理论也给大家讲了一些理论。分析师要至少花3年以上的时间研究任何一个外汇市场，看看市场上有没有反向交易的情况。过去20年的情况，美元的指数都是低于55周平均值，实际上这在很多的外汇市场上都是有这种情况存在的，因此在这种情况下，非常难以找到发展的趋势。

　　看一下振荡指数。振荡指数实际是一种技术分析衍生形式，主要是目的提高与交易相关风险回报，并且矫正早期的预警。实际是两种方法避免，一种是超卖或者超买的指标，因此从0-100，是随机的，超过了80以上的就是比较大的了，如果低于20的话，就可能是超卖的指标了。另外衰竭信号分析家讲到背离，就是趋势好像是网上，但是又好像其他是往下走的方向。很多外汇市场就特别有这样的情况。

　　在过去10-15年中，有很多的振荡指标、振荡器，有各种不同的系统和不同的分析，我只是拿出了几种我喜欢的方法，就是一定要客观，我总是使用同样的一个，这样才能保持客观，我们使用慢速随机指标的公式我用的不是很多，因为它不一定老是告诉我正确的答案。慢速随机指标一个是80%以上或者20%以下，而且有一个非常大的范围。还有就是背离，就是一系列更高的或者比低还高一些的情况，这样就可以看到较高的高点和较低的低点，看它有什么样的趋势。我想如果有三种较高的高，或者三个价格上的低点，这样的话，就可能出现一个更可靠的趋势分析的结果。

　　另外MACD，这是作为衰竭信号，内容就是移动平均数汇总指标得分数，如果趋势非常健康的话，可以看到两个移动平均的距离不断地增加，也就是说势头增加，趋势是健康的。因此，这是一个非常简单的数字，还很有说服力。正背离或者负背离，大家可以看到过去几天美元或者欧元的趋势，这样可以非常简单的解释一下趋势的情况。谢谢大家。