大卫?福特赛克——周期及江恩理论

　　荣蓉：下面进行主题的演讲，演讲嘉宾是大卫?福特赛克，他是IFTA的理事会成员，总部设在巴黎的技术分析研究公司——第三波咨询公司的创始人，同时也是公司的技术策略总监，也是兼任法国技术分析协会副主席，接下来的时间交给大卫?福特赛克。

　　大卫?福特赛克：大家下午好。我给大家介绍周期和江恩理论，大部分的技术分析都会看价格的变动。周期就是价格和时间的连接点，我们把价格和时间放在一起就形成了周期。

　　首先看一下定义，周期最早是希腊语言里的一个词，原意就是圆圈，周期其实是指回到起点、周而复始、循环往复的过程，其实自然界有很多各种各样的周期，物理学、数学、生物、天文、经济、声波、频率等等这些都是有周期的。我们现在讨论周期是商业周期，衰退了又复苏了，衰退了又复苏了，有波峰有波谷。中国似乎是个列外，中国一直在走上坡路，一直在走高速增长的路，好多年都没有衰退。另外还有市场心理方面的周期，研究心理学知道，在市场逐步进入牛市的时候，一开始投资者不是很重视这一波上涨的趋势，但是慢慢就培养起了一种自信，等到市场狂热之后，一部分人获利退出之后，市场当中就会出现下滑的趋势，但是一开始大家还抱有一些幻想，后来才发现市场真的下滑了。所以，经常情况下市场当中会出现一个抛物线市场心理的周期。我们从这里可以看到整个周期有波峰，也有波谷，看A和C之间是两个波谷的距离，B和D是两个波峰之间的距离。周期分析师通常会使用波谷到波谷的距离衡量周期的长度，就是说会用A和C之间的距离衡量周期的长度。当然也可以算波峰和波峰之间的距离，但是波峰和波峰之间的距离是不准确的，而为什么呢一会儿我会解释。我们非常喜欢用波谷之间的距离。另外，涉及到振幅和周期的长度，以及阶段。我们看到波浪的高度，就是振幅。

　　第二，考虑周期的特点。我刚才讲到两个波谷之间的距离，它们之间的长度就是周期的长度。

　　第三，阶段。与另外一个波浪相邻的波谷之间的距离，往往就是我们称之为的阶段。所以，从这个图上可以看到，如果我们知道振幅，也知道周期的长度，也知道两个波谷之间的距离，往往就可以确定下一个周期当中波谷会什么时候到来。但前提是这个周期保持相对比较稳定的情况下。所以，我们给大家介绍一些周期的基本原理。第一是总和原理：比如我们有一个长期的周期，有波浪A和波浪B，可以通过了解A波浪加B波浪的特点，可以得出C波浪，价格的形态一般是由两个或者几个周期的互动所形成的。这是总和原理。

　　第二个原则，调和性和共时性的原则。所谓调和性或者叫和谐性，指的是相邻的两个波浪之间通常是乘整数倍的关系，一般是2倍，或者是1/2，假设有一列20天的周期，下一列较短的波浪长度也就是它的一半，10天，下一期是4倍，一般之间有一个整数倍的关系。从图表上可以看到两个周期之间的整数倍的关系。

　　同时性和共识性。指的不同长度的波浪的波谷倾向于同时发生。从图上可以看到波浪B，长度是波浪A的1/2。当波浪A触底的时候，波浪B同时也触底。从图上可以看到，调和性和共时性的原理，就能够反映到图当中，比如A波浪在一个周期当中，B波浪一定时间已经完成了2个周期，就是整数倍的关系。

　　接下来的是比例变量原则。比例原则就是周期长度和振幅之间有关系，一般较长的周期应该有更加宽的振幅，是按比例出现的关系，比如20天周期的振幅或者高度，应该是10天周期的2倍，是一个成比例的关系。当然我们需要在实际当中验证，所有这些原则和原理，调和性、同时性、共时性、比例性的原则，可以在现实的生活当中进行验证。

　　最后，提一下名目性原则和变量的原则。所有问题都有一定的变量，在实际生活当中会有一些变量改变前面的原则。名目性具有一系列调和关系的周期可以影响所有的市场。在这张图当中可以看到周期顶点相对于理想周期顶点发生左移和右移的情况，我们叫右移或者左移的解读。举个例子，一般40天的交易周期当中，按照相邻两个波谷之间的距离计算周期的长度，这时候就有20天是上行的，20天是下行的，如果是理想的波峰的话，应该是在周期的终点发生。我们前面提到变量原理或者变量原则，在变量原理的影响下，几乎很难看到完成理想的周期，比如很难找到20天上行，20天下行，20天刚好是终点，大多数周期是在周期的顶部发生变量，周期的底部变量相对小。这是我前面讲的相邻两个波谷之间距离是最科学的测量周期的距离。因为波谷受变量影响是比较小的。标准普尔500月度柱形图波峰左移和右移，分别代表跌势和涨势的情况。当市场是熊市的时候，花了很多时间在不断地下滑，但是一旦要复苏的话，相对来说花的时间就比较少。一旦市场牛市的时候波峰会右移，一旦熊市的时候波峰会左移。

　　信心的积累，一个牛市的出现，可能要5年，甚至5.25年的时间，但是要想摧毁一个市场的信心，把它带入熊市，2年半就够了，但是我们看后面一个周期，整个六年半的周期，花了五年时间才形成牛市的波峰，花了一年半时间马上就到了谷底。

　　接下来要看另外一个波浪，一些著名的波浪，康德拉基耶夫波浪，他研究的一些波浪，上世纪20年代的时候，他波浪的周期是54年的时间，从1789年开始，每隔54年出现一个大规模的商业周期，这张图就是康德拉基耶夫发现的波浪，真正来解释商业周期波浪是创新，技术创新推动了一波又一波商业周期的出现，从1789年之后是蒸汽机的出现、棉花的出现，后慢慢出现了铁路、钢铁，慢慢的到了1920、30年代出现的电气工程、化学技术的突破，汽车出现等等。

　　江恩理论。江恩是非常著名的技术分析师，他专门研究周期，专门研究价格的变化和时间这两个因素怎么联合起来，放在周期里面就是怎么把振幅和整个运动的持续长度两个因素结合在一起，他用的比例非常接近我们早晨提到的斐波纳契的比例，先是1/8，然后是1/4，再1+2等于第三个3/8，1/4再加一个3/8等等。在这里有几个非常重要的比例，江恩的3/8，37.5%，还有江恩的5/8，62.5%，这几个数字比较重要。所以，大家看到斐波纳契数列和江恩的数列之间非常接近，这两者之间是有很重要的关联的，所以两者之间原理是一样的。江恩把一年看作一个周期，一年画成360个圆的话，就可成360个等分，就分成4个季，一个季度90天。江恩使用的比例比较多，例如11天的图表，也就是90天除8，就是11，江恩在这个比例中总是90天除8，中期周期一般是用52周除8，就是45天、13天，等于90天。

　　江恩指出了一个非常有意思的值得关注的特殊日期，大家看S&P5002011年每日走向图表，以及和江恩日期进行比较，江恩考虑了一些非常重要的起始日，也就是冬至12月22日，他认为这是一个非常重要的周期的日期。江恩使用了数字，就是15天后，也就是1月5日或者6日，是一年的开始时间，市场新的周期，在1月6日没有重大的市场动向，45天之后，也就是冬天开始45天之后，到了2月5日，根据江恩，可能市场有小幅度的变动，但2月5日没有发生重要的变化。我准备幻灯的时候也非常谨慎，因为现在出现比较重要值得关注的变化了。从冬天第一天开始，以后第90天以后，也就是3月21日立春了，春天到来的时候，我们发现市场上出现了重大下挫的情况，在45天的时候，有了非常重要的变化，但是变化并不是在波峰上，主要市场上还会出现小规模的变动，因此大家还不是特别能确认。6月22日，我们称之为夏天的开始，也就是开始算的那天第180天之后，也就是冬天到来的第180天之后，在6月22日的时候又出现了往下的波谷的形势。但是，7月7日的时候，又是立夏之后15天，又出现重大的变动，反弹上去。8月8日，夏天到来的第47天以后又出现一次重大的下挫，这些点很准确，非常接近实际的数字。2011年的时候，江恩的特殊日期分析是非常有效的。在我们第一季到第7天的时候，其中5天都是非常准的。

　　我们怎么分析周期，并不是所有的分析都用周期，我举几个更多的例子。第一，周期分析的目标主要是预测关键的市场拐点。大家看江恩理论有很多的暗示可以告诉我们有一些重大的变化。我们提供买卖的机会，这对资产管理的公司负责人来讲是非常重要的。还有一个值得关注的是周期分析的理论不能单独的使用，很多技术分析师都是要把它与其他的方法结合起来，比如和其他的技术，像指标、K图结合起来，帮助我们判断出超买和超卖的情况，这样帮助我们进一步提升入市和退市的精确度。这明显是市场超卖了，我们也知道肯定会发生一些什么情况，在此市场已经超买了，7月4号是非常值得关注的问题，通过这些指标了解到周期理论的重要性，它是非常好的工具。

　　我自己曾经做过一些交易，我在日常交易过程当中用了一些周期的分析，认为它是非常合适的，对我们在投资组合和资产管理经理来说是非常有帮助的工具，将短线交易中也可以使用，但是效率比较低。在我的介绍过程当中，介绍了周期理论，介绍了江恩的周期，但是我们还没有讲到艾略特理论，这也是与周期有关系的，艾略特理论把价格变化和时间结合起来，把它关联起来，我们就应该多了解一下艾略特理论。想了解的话，一会儿还有专门的发言，可以帮助大家更好的了解周期理论。

　　如果大家想了解关于周期理论和周期方面和艾略特理论和艾略特的曲线，这有很多的著作。我觉得Tony写的关于这方面的书是最好的，这就是我的发言。谢谢。