罗尔夫?威策——O.X. 图技术

　　荣蓉：我们接下来有请的是嘉盛银行技术研究总监罗尔夫?威策先生演讲，他演讲的主题是“O.X.图技术”。

　　罗尔夫?威策：各位下午好，我看到会场，我发现有一个共同点，大家都觉得不太舒服，我是不舒服，你们是比较累，这是休息前第三个发言者。我想提问一下，大家有没有人看过这张图？好像没有人看过这张图。第二，有多少人认为这是一个比较奇怪的图，通过这张图描述金融市场的情况，如果觉得奇怪，就举手。哦，原来大家都不觉得奇怪。

　　20年前，刚刚大学毕业学统计学、经济学，我当时问老板，当时给客户做一个组合管理，我当时问老板，怎么来做？他给我拿这么一大张纸，用手画了这么一张图，如果你们没有看到过这样一张图的话，可能觉得比较奇怪，但这确实是这样一张图，我当时觉得很奇怪。我想告诉大家，这是一个点数图，或者说是O.X图，这是非常老的图，在西方150年前大家就用这种图，也就是说150年前就使用了这项技术。

　　给大家介绍几个问题，当时世界是什么样的？当时在世界上没有互联网、没有计算机，汽车还没有发明，如果你要是想旅行的话，或者骑马、或者走路，有钱的话你可能坐火车，或者马车，因此，当时情况完全不一样。他们使用当时的技术对市场进行分析，因为他们希望能够有这么一种图表，当时只有通过简单的技巧和技术来解释我们的市场。当时是20世纪初刚刚开发出的这项技术。为什么这么做呢？怎么做呢？非常简单，也就是把证券交易所的价格记录下来，在纸上标出价格，当时的价格是一些数字，我们把它称之为数字图。后来发现，在记录的情况下，为了快速记录价格的数字化，他们用交叉X来做这个图，就比较简单了，能够看出趋势。因此，现在在价格走势图上，当时的图比较简单，而且很快可以做记录，还可以避免出现没有必要的错误。这就是一开始是怎么来的。

　　现在有一个问题，今天还需不需要这些点数图，因为我们有计算机，有了互联网，而且信息传输速度非常快，几分之几秒的信息就可以传递进来，我们怎么把价格加以整理，帮助很快的分析当前的市场走势，以及反向的走势。有没有必要写下那些没有必要的东西，因为现在变成了我们的语言，是另外一种表现方法，还有其他的噪音，和我们判断没有关系的信息。我们现在看一下这些技术，可以帮助我们尽量通过这种技术，不断地过滤那些小规模变化引起的噪音、不和谐的骚扰，显示真正的潜在趋势，怎么实现这个工作呢？请大家看看市场的价格，一会儿上、一会儿下，有时候稍微漂移一些，还有价格的趋势。但是总体来说是这样的，我们希望看看市波动情况，看看从一点到另一点价格的走势，有没有反向走，我们把它称之为市场波动的图，这个图称之为点数图，点数图可以帮助我们更好的表达市场的情况，就是市场上下的运动连续的波动，如果这样做的话，我们就有一个明确的情况，了解到底市场的发展情况、市场的发展趋势，在一个时间点中，市场是否会出现扭转，我们要记住三点：一是忽略时间。如果你研究趋势的话，如果不靠时间好像很奇怪，实际就是时间推移当中显示出来的轨迹，如果把时间忽略了，是非常奇怪的，但是就是要忽视。二是忽视交易量。三是忽略摇摆点，如果是高点就把上扬的趋势最高点记下来，如果低点的话，把它记下来，第三点就是摆动的过滤器，这种过滤就是市场需要目前的走向下，还要继续往前发展的趋势，我们把它称之为绝对或者百分比。这张图上有两点，大家可能没有时间看，把它做成点数图。

　　真正点数图是这样的，这是欧元区三年期的走势图，所有市场的运动情况、趋势和突然间的变动，把它变成了一个非常漂亮的、上下摆动的图，但是更加清晰的给大家介绍了目前的情况。也就是我们要制这种K线图到点数图是这样做，从短期的趋势里可以看到规律。点数图的构建，有一些元素或者一些参数。首先，要有一定的资产，就是欧元、美元，还有图的本身，如果价格上升的话，就使用X作为标记，如果下降用O作另外一个标记，也就是说，总有X一列，还有O的一列。另外还有其他东西，有一个叫Box Size就是说要看多少价格走向，才能增加另外一个X或者O，如果市场在走动过程中，走到了这个量就增加一个X或者O，如果出现了一些噪扰就忽视它，这就是减少出现临时波动，减少图表中出现的一些噪音。

　　另外，研究一下摇摆过滤器，就是多长时间市场采取反向的逆势而动，这个情况下就要增加另外一些，这个时候欧元、美元出现一个大数，如果出现大数的话，就可能出现反向的运动，就是在上一个最高点当中出现另外一个情况，你要增加一列。还有一点非常重要，使用什么样的数据类型，到底是使用收盘价，还是使用高的低点，还是其他的点，可以基本来选择。如果使用这些参数构建点数图的话，可以根据参数敏感度建立这张图，如果Box Size的话，可以使用标准的，或者用固定数字，列入50个股票的报价，或者一个，或者百分比，就是每5%的价格变动有一个标记。没有一个十全十美的方法来做的，参数的改变总是有可能的，你可能采取用这样一张图，来反映你想做的交易的情况。

　　如果改变一个参数的话，这还是欧元、美元的图表，两个版本，数字不一样，一个格值转向参数1，还有一个格值转向参数是3，你改变一下格值的话，可能方向都会出现很大的变化，如果一变的话，格值的趋势和敏感度就有变化了。如果你有一种资产，比如人民币和美元，人民币老是坚挺，美元老是疲软，出现了一个列，从一个地方开始，朝着一个方向走，你也不会增加另外一列，因为形势老是这样极端的走。我们讨论了这些点数图是怎么建立的，现在我们可以讨论一下，我们用了它，有了这种类型的图表，我们怎么做。最明显的一点，如果有了这样图表，可以有了这样一种形态，我向大家表明，经常不同的双重图和其他的图，并不是说它们是最好的，或者说它们不是唯一的，学术界作出一些调查，他们侧重于这些方面的调查。

　　第一，基本的类型形态。点数图叫做双重顶，或者双重底，有三行，如果超过顶的话，这是一个信号，这是点数图最常见的形态。另外，所有更加复杂的形态都一定包含这种基本形态。
　　第二，上升谷底趋势。像一个突破，需要在这儿看到的，有这样一种上升的谷顶，需要有四列突破点。
　　第三，最常用的点数图。有5个，叫做突破三重顶或者跌破三重顶。如果买空，有三个较高点，先将高点水平上供应才能满足。第三列是不同的底列，还有一个突破点，还有一些上升谷底等等。
　　第四，扩展性三重顶或者扩展性三重底，但是在他们当中发生其他情况，并不是有5列。
　　第五，跌破三重顶。第六、第七个基本形态或者阻力支撑方面的，经常把它看成一种趋势线，这个难度比较大，因为在我的定义来看，趋势是随着时间的推移发生的，这个图表是没有时间，无法反映传统的趋势，但是仍然可以反映阻力线和支撑线。
　　一般是45度角的图，这是下降了，形态很容易，如果有一个上升趋势的话，在上面画一条线，还有一个突破，在线上，有一个新的信号，或者重新介入，有一个上升趋势，有一个支持线，下面显而易见趋势发生了变化。并没有太多的关于基本形态的研究，这方面的文献不多，我会找到一些研究材料。大概40年前写的，为什么给大家展示这些呢？这些学术研究是基本的，为什么搞这些学术研究，因为很多的研究，基本上在我们行业里做的每一件事情，你想卖，大家就会给你找一个很好的故事和信号，但是学者不同，学术研究并不见得比其他研究更好，但是从这些方面来说，他们并不差，学术界想证明什么呢？就是他们并不是说关于趋势信息来赚钱，你们叫高效市场，如果学术市场证明用这样的类型和这样的形态，至少证明能不能达到高效的市场。我发现一个研究报告，这个研究报告否认这一点，有可能这方面出现新的情况。
　　我跟大家讲两方面：第一，由戴维斯研究，研究美国1954年和1964年1100股票，很重要的一点，他发现所有这些类型、形态在他的时间跨段都可以带来很好的利润。非常有意思，很多次这些类型证明非常正确的类型，他的研究受到一些影响，比如在1954年和1964年的时间框架，当时股票市场强劲有力，可以看到是一种趋势的交易战略，如果重新进行测试的话，这方面趋势的策略，如果是好的策略的话，在这段时间基本40%-45%的情况是正确的话，你就很了不起了，到了80%就非常特点了。
　　第二个研究，是安德森做的研究，2008年做的研究。可以围绕信息来进行交易，因为学术界不会这么做，又重新做了一个研究，专门做标准普尔指数期货，他们没有做很多的股票，只做了另外一个期货，成本每笔交易大概是100美元，相同的8个买入信号和卖出信号，他们做了一个比较总收入，未剔除成本的比较。这种类型的交易用了很多不同的参数，比如XNP、标准普尔100美元、200美元的成本，相反的数字是3到5。我们看到格子大小，也是同样的反转，所以有不同的类型，不同的形态。关键在哪儿呢？他们发现并不是同样的东西，但是是类似的东西，所有类型和形态，在成本之间都是有利润的，还有很高的频率，比如第一个基本的类型，类型一，在考虑交易成本以后利润就不是很高了，所以这种研究如果你使用的图表多数都是低价，允许更多的市场发生变化，这方面的形态是比较客观的。

　　另外，每次作了正确的决策的百分比，并不是非常棒，但是还是大概40%的情况下是正确的，你们应该有这样的一种预期。很有意思的是他们承认根据他们的战略，也是非常了不起的一点，显而易见，这些研究人员承认技术，另外这种技术有了150年了，现在还仍然有它的价值。学术界一般不大承认某一种过去历史很长的技术，仍然很有价值。

　　谢谢大家。

　　提问：用OX图的时候，有没有必要针对不同的投资市场或者投资品种对格值代表的百分比或者一定的价格波幅和多少个变动价位转向，对这两个变量做优化？

　　罗尔夫?威策：在我看来不需要，我做了很多这方面的研究，我也是一个技术方面的交易员，主要侧重这样的一种定量的交易，一般来说主要是对它们进行定量。我觉得把他们进行优化从来没发现有用，因为他们优化了半天，给他们一些优化的结果，到头来会发现实际情况并不是很好。我用的是经典的做法，用一个大的比如货币的，用不同的反转，如果想更快的进行交易可以用两个，用50个这样的技术，所以我不用优化。我不喜欢对任何东西进行优化，不管是交易的战略和组合，我都不喜欢用优化这个词儿。

　　提问：您在设定图表的时候，变量是拍脑袋来的？

　　罗尔夫?威策：这个技术很老很老，我们再回到一开始的幻灯片，有四个方块，第一个是蓝色的，描写了我们的方法，基本上一个方块和两个方块。第四个基本上是一个公司。我是用传统的经典的做法，这个到现在为止也有80年了。我一开始也跟你一样也问这个问题，如果这样做发生什么事呢，结果你很快能做出回答，看看到底怎么样。比如做美元交易，接受两格子，每一个大的数字至少变动按照另外一种方向改变到另外一列，有一些不同，每一次发生的话就改变，只需要改变，如果市场有三大数字跟你不同的话，就需要改变。基本上是你的交易方式和我的交易风格，我特别喜欢跟着趋势，基本上往上一到两个大数，在我的交易风格来说，我也抓不住，如果两大的，我可以抓住一个大数。如果这儿有一个趋势，我也可以这么做。对于我的交易，比这种类型交易更喜欢下面这一种，在我来说它太快。如果你喜欢这一类的交易的话，可以做这个，这不是说应该优化还是不应该优化，是适应你交易风格的问题。

　　提问：转向格式是用通常的方法，后来您说到关于交易风格的问题，您不喜欢做这种振荡，所以用比较大的格值把振荡过滤掉，格值多少是合适的？因为不同的品种，这里是否又牵扯到优化的问题，有的东西价值一万多，有的东西报价只有十几或者一点多少，比如每个格值是按照当跌停板或者多少价位来算，有没有这样的规律？

　　罗尔夫?威策：对我来说，一个大数有三个不同的反转，如果想更快的交易，我不太喜欢更快的交易，我就变成两个。我们再看看趋势，我不用优化的参数，使用一些共同的常识，因为20个交易日、四个礼拜就有传统的情况，我不认为是21号或者19号，如果改变变成1.5等等，我只是使用这方面的，几年以前我就是这么做的。如果我们做一个交易，并不是永远奏效，如果大家看到这种情况，显而易见，这儿会出现一个突破，如果等待这个让它发生，然后进行买入，进入这个止跌，选择交易不是这儿好还是那儿好，而是关键看看这个止跌是不是能够真正有效，是不是能够很好的减少损失。我就是这么使用的，我愿意看到这种方向性的东西，在这里希望看到发生这样的变化，如果你把股票放在这里很好的进行交易，如果接受四到五的大数，按照你的方向前进，你应该这么做，就是这样的一种偏转。

　　提问：普通的品种每一个格值代表的数不一样，如果格值设置得太大，如果是黄金的话，这一格是代表好几百美元。

　　罗尔夫?威策：这是很长期的十年的黄金，因为25美元这一个格值，75美元改变它，这只是让我们看到这个趋势非常强大有力。如果下来大家看，要花很长的时间来反转整个的情况。如果你这样交易的话，可以看到，应该预期会发生一些变化，在往下走，把股票放到它之上，显而易见，如果长期的投资者来进行的话，恐怕是一个很好的风险汇报比率，但是对我来说优化只是对每一个可能的参数都进行检查。所以我自己个人也是不太喜欢优化，但是我们可以检查每一个值，如果把它也算成是优化的话，这也可以算是一种优化，因为有时候我们会来验证一下每一个数值。这是一个技巧。即使是学术界也认为有一些常识性的数字、经验性的东西，我个人的想法是不要看时间，忽略时间，有的时候就是一个自然的方式，把噪音，把一些干扰，把一些波动给它排除在外，就是看这个图表。这也涉及到经验方面的问题。

　　提问：可能部分回答了我的问题，但是我有另外一个问题，刚才讲到O.X图，在这个市场当中有一个购买信号之后，一般你怎么样做，怎么样为这样的头寸来设定止损的，是会继续持有，直到出现抛售的信号还是怎么样？

　　罗尔夫?威策：非常好的问题。我只能解释一下我是怎么做的。我做的很多交易是为我自己的雇主，可能是有不同风险的敏感度。在我们的交易当中，我会到一个平衡点，找到这个平衡点之后设定一个止损值。可以说是搭便车，这是非常个人化的经验。你做的可能不在这个点，比如前面说的欧元、美元的图，会有上上下下的波动，你有一个新低的话，可以在那个点放一个止损值，个人有个人的做法，风险敏感度不一样，他会有不同的做法。基本上要找一个你不会亏或者亏得不多的点。

　　按照定义来讲，这个趋势不是经常出现的，在40%的研究当中，60%的概率是错的。在这种情况下，按概率来讲会亏损，从这个角度来讲，你要在一个觉得不会亏太多的点，或者绝对不会亏的点，然后根据你自己的风险敏感度来设定止损点。如果你设一个上限的话，通常情况下是可以做到这一点的。

　　荣蓉：接下来休息10分钟。