开年信贷投放超热闹：特麻辣粉驰援传递出什么信号

新年首月信贷投放情况总会受到市场高度关注。

今年，不仅流动性宽裕，监管部门也要求加大信贷投放，银行开年信贷投放会不会火力全开？

上证报了解到，大行确实加大了投放力度；而部分中小行表示，投放情况与上年保持一致，甚至有的银行分行拿到的额度还缩水不少。

受访银行都表示，1月投放多以短期性贷款为重，中长期贷款比较少。同样，类似短贷的票据业务，今年1月也出现了“别样红”。

为引导金融机构加大小微民营企业信贷投放，23日央行动用定向中期借贷便利（TMLF）来驰援，2575亿元定向资金已经流入市场。之前有经济学家预计，今年整体信贷增速有望在一季度底反弹，全年超过10%。

大行开跑

中小行坐等降准效应

去年1月贷款创下历史新高，超出市场预期。今年开年情况会有何不同？

上证报获悉，两家大行今年计划新增贷款规模分别超过1.1万亿元，均高于上年新增水平。其中一家大行人士透露说，他所在的银行1月新增投放规模比去年增加10%，力度明显加大。

一般而言，1月份都是信贷投放的大月，有一定季节性因素，此外也与年底投放顺延有关。“由于年底前信贷额度使用较为充分，有些项目作为储备顺延到次年初再投放。另外，年初也会有些集中营销安排，所以首月信贷投放增速会较快。”交通银行(6.030，0.03，0.50%)金融研究中心首席银行分析师许文兵表示。

当然各家银行情况不尽相同。中小银行资产投放受到负债约束，缺“粮”情况可能较普遍。

某股份行北京分行人士表示，1月份信贷投放还看不出明显变化，估计一季度放贷规模跟去年差不多，利率也还较高。“去年表外业务回表，像我们这样的小银行一点儿额度都没有，想放也放不出去。”他解释说，今年环境比去年宽松许多，但还要观察降准效应，利率往下走是肯定的。

而另一家股份行天津分行人士透露，在对公业务方面，其所在分行2019年全年新增放款额度只有1.2亿元，而往年这一数字约为5亿元。

从投放结构上看，往年1月份信贷投放主要受中长期贷款拉动。然而今年1月，上述几家银行投放上都以短期性贷款为主。“四大行贷款需求都不足，基建项目也不够，所以得靠短期贷款来冲量，主要是一些企业周转性贷款需求。”上述大行人士说。

对于投放重点领域，上述股份行北京分行人士表示，该行重点还是投向贸易融资领域，以“短频快”贷款为主；此外房产行业也是重点，因为收益比较高。

整体信贷投放增速上，机构预测比较乐观。瑞银证券中国首席经济学家汪涛预计，今年整体信贷增速有望在一季度触底反弹，2019年全年增长11%。

票据1月“别样红”

类似短期贷款的票据业务，却在今年1月出现“别样红”。

票交所数据显示，2019年开年以来票据贴现量已达1.14万亿元，逼近去年单月峰值1.22万亿元。

受信贷“挤压”效应影响，往年1月份的票据融资额基本处于全年低位，一般在季度末会比较多一些，在1月份出现大额的贴现量比较少见。

“一般而言，1月份是信贷投放的大月，从历史数据看，往往会对票据融资形成一定的挤压，今年的情况似乎有点不同。”兴业研究宏观分析师赵艳超表示，从目前的数据看，1月份票据融资余额将继续增长。

票据业务是企业获得短期融资的重要方式。年初以来票据贴现放量，对此，赵艳超分析称，目前票据贴现利率处于较低水平，企业贴现融资意愿较强。而从银行角度来说，2019年经济下行压力较大，企业一般融资需求不足，银行有动力通过票据贴现形式投放贷款、冲规模。

另一个原因在于银行表内贷款规模不足。“去年理财业务回表，导致很多银行贷款都超标，所以都缺贷款额度，包括某些大行。”上述股份行北京分行人士说。

不过需要警惕的是，由于目前票据贴现利率处于较低水平，企业用来套利的票据较多，资金未必真正流入实体经济。

“特麻辣粉”

释放价格引导信号

在银行期盼降准效应的同时，央行再次动用货币政策工具引导资金价格下行，定向支持小微民营企业信贷投放。昨日，2575亿元TMLF定向资金已经流入市场。

央行23日公告称，当日开展了2019年一季度TMLF操作，操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元，操作利率为3.15%。

民生银行(5.830，0.01，0.17%)金融研究中心主任王一峰认为，TMLF是货币政策实施“精准滴灌”的主要手段，是缓解民营、小微企业融资难的激励性举措，TMLF资金可以长期使用，减轻金融机构流动性管理难度，不排除后续继续使用。

由于TMLF设定的操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点，对资金价格的引导作用明显。“此次TMLF操作一方面是出于流动性合理充裕的考虑，另一方面操作利率上对资金价格形成一定的引导，与降准组合使用，是在政策工具篮子里进行结构性的调整。”光大证券(9.470，0.08，0.85%)宏观分析师周子彭说。

此次2575亿元的TMLF操作，与3500亿元逆回购到期并不完全对冲，叠加春节临近的提现压力，市场短端资金利率小幅回升，但银行间市场“水位”仍然较高，DR007加权平均利率仍然低于2.55%的指导利率。

与之对应的是，股市、债市对于TMLF投放反应较为平稳。在22日下行1.18%后，开展TMLF当日上证指数小幅微涨0.05%；十年期国债收益率小幅微涨0.5个基点至3.135%，预期兑现后十年期国债T1903则下跌0.27%。